天相投顧 楊淳

　　公司07年全年實現營業務收入3.51億元，同比下降1.09%；實現利潤總額1.28億元，同比增長41.22%；實現歸屬母公司凈利潤1.20億元，同比增長52.18%；實現基本每股收益0.55元，每股經營凈現金流0.82元，年終不進行利潤分配。 公司主營業務毛利率提升帶來公司業績的增長：雖然公司血液制品收入小幅下降0.66%，但毛利率同比增加15個百分點達53.76%。由于子公司管理費用增加和虧損拖累公司業績，但是我們認為影響是短期的不影響公司長期發展。增發項目和疫苗市場值得期待。公司面臨的風險主要是稅率風險和新藥審批慢于預期的風險。我們預計公司08-09年EPS為0.82元和1.01元(不考慮增發股本攤薄)，考慮增發公司EPS為0.79元，0.97元，公司作為血液制品企業的龍頭，擁有資源優勢，疫苗市場的前景值得期待，給與“增持”評級。