公司是國內銀行業的翹楚，其風險控制、資產質量及成長速度在行業中均處于領先地位，而卓有成效的金融創新服務正是其保持強大競爭力，提升盈利能力的關鍵，公司預計2007年度凈利潤同比大幅增長。

　　外部發展環境依然良好

　　銀行股去年四季度以來的連續調整給市場帶來了相當壓力，但隨著銀行業業績增長預期的逐步明朗化，市場擔憂有望得到有效化解。雖然目前仍然面臨一定的通脹壓力，從緊的貨幣政策在短期內也難以松動，但出臺很不利于銀行業的利率政策的可能性不大，銀行業整體質量有望保持穩中趨好。在去年行業利潤大幅增長的背景下，行業研究員預計今年銀行業仍將保持平均50%左右的凈利潤增速，主要基于有效稅率的下降，2007年加息效應的滯后釋放以及銀行內在的調整能力等。另一方面，人民幣的加速升值也為銀行股估值水平的提升帶來了機會，隨著近期人民幣持續大幅升值，銀行資產價格也在自然水漲船高。

　　內部收入結構不斷優化

　　公司在金融創新領域處于行業前列，成功的零售銀行經營模式、居于領導地位的信用卡業務以及與資本市場密切相關的資產管理業務等幫助公司不斷優化收入結構，盈利水平節節攀升。去年中報顯示，公司非利息凈收入占比16%，比前一年末提高1.7個百分點，其中手續費凈收入占比15.2%，比前一年末提高5.2個百分點；零售貸款占客戶貸款比例21.8%，比年初提高3.8個百分點。數據顯示，公司目前已進入戰略轉型的收獲期，有效收入結構調整也將幫助其進一步提高資產質量，擁有更強的抗風險能力。隨著公司年報即將披露，行業研究員預計，報表的一些細節方面，如利差的擴大幅度、中間業務的增速以及資產質量等數據，仍可能給市場帶來一定程度的驚喜。

　　綜合素質高 機構看好

　　國海證券認為，目前銀行股估值水平對比其他板塊已較為安全，且其巨大的增長潛力和良好的綜合素質有目共睹，預計公司2007年、2008年和2009年每股收益將分別達到1.01元、1.48元和1.92元，維持對公司增持的投資評級。

　　(天信投資 王飛)