廣發(fā)證券

　　●公司產(chǎn)品品質(zhì)上乘，歷史文化底蘊(yùn)深厚

　　公司擁有百年以上窖池1000多口，號(hào)稱(chēng)“濃香鼻祖”，歷史文化底蘊(yùn)深厚。瀘州老窖幾百年以來(lái)形成的傳統(tǒng)的手工釀造技術(shù)和獨(dú)特的地理位置，以及公司管理層高度重視產(chǎn)品質(zhì)量的經(jīng)營(yíng)理念，都造就了瀘州老窖不論高度酒和低度酒都具備的上乘的產(chǎn)品品質(zhì)。我們認(rèn)為這才是一個(gè)白酒公司能夠保持長(zhǎng)期發(fā)展的根本保證。

　　●公司戰(zhàn)略得當(dāng)，業(yè)績(jī)的快速成長(zhǎng)在未來(lái)兩年具有可持續(xù)性

　　公司成功打造了國(guó)窖1573這一高端品牌，他們的成功做法，一是重新發(fā)掘公司的歷史文化底蘊(yùn)，突出百年以上老窖池的稀缺價(jià)值；二是通過(guò)股權(quán)紐帶、讓利等方式，大大地提高了經(jīng)銷(xiāo)商的積極性和銷(xiāo)售能力；三是適時(shí)重新打造瀘州老窖特曲這一歷史品牌，形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；四是利用名酒企業(yè)現(xiàn)金流充裕的優(yōu)勢(shì)，成功進(jìn)行資本運(yùn)作，收購(gòu)并控股了華西證券。

　　●產(chǎn)品價(jià)格與銷(xiāo)量同時(shí)上升，2008年已經(jīng)開(kāi)了一個(gè)好頭

　　從今年春節(jié)前后的銷(xiāo)售勢(shì)頭來(lái)看，公司不僅消化了提價(jià)因素對(duì)銷(xiāo)售的沖擊，而且銷(xiāo)量繼續(xù)放量增長(zhǎng)。據(jù)我們了解，瀘州老窖今年春節(jié)銷(xiāo)售情況非常好，銷(xiāo)售收入大幅增長(zhǎng)，僅1個(gè)多月就達(dá)到去年1 季度的銷(xiāo)售額，而且可望繼續(xù)保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　●成功控股華西證券

　　公司持有華西證券比例達(dá)到34.86%，處于相對(duì)較穩(wěn)定的控股地位。盡管?chē)?guó)內(nèi)證券市場(chǎng)在2008年存在不確定性，但我們?nèi)匀豢春萌A西證券未來(lái)兩年的發(fā)展前景。

　　●盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)

　　我們估計(jì)2008 年、2009 年白酒業(yè)務(wù)每股EPS將達(dá)到1.21和1.47元，并假設(shè)華西證券在2008-2009年每年對(duì)瀘州老窖的EPS貢獻(xiàn)為0.42元/股。我們按白酒業(yè)務(wù)60倍市盈率和證券業(yè)務(wù)30倍市盈率對(duì)公司進(jìn)行估值，2008年內(nèi)的合理股價(jià)應(yīng)為85元。我們給予持有的投資評(píng)級(jí)。但由于公司未來(lái)兩年良好的成長(zhǎng)性和華西證券遲早將上市的預(yù)期，我們認(rèn)為公司股價(jià)有沖擊百元大關(guān)的潛力。所以，如果股價(jià)有下調(diào)機(jī)會(huì)，在65元以下可以積極買(mǎi)入。