中原證券

　　●公司擬向不超過十家投資者非公開發(fā)行股票，籌集資金6億元，其中2.5億元用于收購大連桃源商城商業(yè)發(fā)展有限公司100％股權(quán)項(xiàng)目、2.5億元投向蘇州“海尚·壹品”后續(xù)產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目和1億元償還銀行貸款及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

　　●根據(jù)公司公告，此次收購?fù)瓿珊螅�公司借機(jī)剝離了友誼購物廣場(chǎng)虧損的零售業(yè)務(wù)，避免了此項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來進(jìn)一步虧損。同時(shí)，也將帶來穩(wěn)定的租金收入。

　　;●此次以5973元/平方米的價(jià)格購買商業(yè)物業(yè)，價(jià)格適宜，周邊住宅銷售均價(jià)在萬元左右，物業(yè)增值空間較大。公司增加持有型商業(yè)地產(chǎn)，使公司的商業(yè)經(jīng)營與房地產(chǎn)開發(fā)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)更好地連接起來。

　　●公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展目標(biāo)是成為區(qū)域領(lǐng)先的房地產(chǎn)開發(fā)商。通過公司披露的資料可以看出，我們此前判斷的“業(yè)務(wù)成功轉(zhuǎn)型”基本正確，相信“業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)”即將實(shí)現(xiàn)。

　　●綜合考慮此次資產(chǎn)收購、業(yè)務(wù)整合完成后，虧損業(yè)務(wù)剝離和商業(yè)物業(yè)租金收入對(duì)公司盈利的提升，以及定向增發(fā)帶來的股本攤薄效應(yīng)，維持此前對(duì)公司2007年業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)，調(diào)整對(duì)2008年、2009年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，即2007年、2008年、2009年的每股收益分別為0.15元、0.95元、1.27元。

　　●風(fēng)險(xiǎn)提示：1.現(xiàn)有房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)完成后，能否持續(xù)進(jìn)行，要視今明兩年公司增加項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的進(jìn)度；2.此次收購相關(guān)資產(chǎn)后，公司零售業(yè)態(tài)整體資產(chǎn)質(zhì)量能否大幅提升，存在不確定性；3.對(duì)公司盈利的預(yù)測(cè)，依據(jù)公司年報(bào)披露的項(xiàng)目竣工計(jì)劃和行業(yè)結(jié)算規(guī)律，實(shí)際業(yè)績(jī)?nèi)�決于公司房地產(chǎn)項(xiàng)目的結(jié)算進(jìn)度，存在較大不確定性；4.2007年公司業(yè)績(jī)?nèi)砸蕾囉谏虡I(yè)零售和酒店，盈利不會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。