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西寧特鋼:資源優(yōu)勢(shì)愈加凸顯未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期

http://www.sina.com.cn 2008年03月06日 11:50 中國(guó)證券網(wǎng)

  國(guó)泰君安

  ●公司2007 年產(chǎn)鋼114.7 萬噸,優(yōu)質(zhì)鋼材101.5萬噸,分別比上年度增加35 萬噸、30 萬噸,跨入了全國(guó)特鋼行業(yè)百萬噸企業(yè)行列;除特鋼產(chǎn)品外,公司2007 年還生產(chǎn)煤100.4 萬噸,焦70.9萬噸,鐵精粉61.6 萬噸,資源類產(chǎn)品比重進(jìn)一步上升。公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.7 億元,利潤(rùn)總額5.1 億元,凈利潤(rùn)3.0億元,同比分別增長(zhǎng)68.2%、70.8%、40.3%;全面攤薄每股收益0.41 元,凈資產(chǎn)收益率10.3%。

   ●公司07 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于鋼產(chǎn)量的增加和毛利率的提升,由于產(chǎn)品價(jià)格的上漲,公司07 年特鋼產(chǎn)品的毛利率達(dá)到18.7%,比06 年增加了1.4個(gè)百分點(diǎn)。另外,公司07 年加大礦業(yè)開采力度,資源類產(chǎn)品盈利貢獻(xiàn)增加,控股子公司青海江倉能源(煤礦開采)07年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.9億元,同比增長(zhǎng)120%,哈密博倫(鐵礦開采)扭虧為盈,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5470 萬元。

  ●公司2008年產(chǎn)量繼續(xù)提升,計(jì)劃產(chǎn)鋼115 萬噸,鋼材105 萬噸,煤56萬噸,焦73 萬噸,鐵精粉110萬噸。由于公司的鐵礦石、煤和焦炭既可以供給自身鋼鐵生產(chǎn)還可以部分外銷,因此在2008年國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)成本與價(jià)格齊升的狀況下,公司將同時(shí)享受到鋼材價(jià)格上漲和原材料價(jià)格帶來的雙重利潤(rùn)增厚,資源優(yōu)勢(shì)愈加凸顯。

  ●公司今日同時(shí)公告擬發(fā)行可分離債不超過10 億元,面值100 元,每張債券認(rèn)購人獲不超過10 份認(rèn)股權(quán)證,行權(quán)比例1:0.5,如權(quán)證全部行權(quán)可二次募集資金約10億元。公司近兩年對(duì)礦業(yè)投資支出加大,目前資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)68%,可分離債的發(fā)行將有利于降低近兩年大幅增加的財(cái)務(wù)費(fèi)用。

  ●預(yù)計(jì)公司08 年EPS0.77 元、09 年EPS1.04 元。考慮到公司是鋼鐵板塊中罕見的資源股,可以享受較高的溢價(jià),我們給出目標(biāo)價(jià)22.1 元,對(duì)應(yīng)08年P(guān)E28.7 倍、09 年P(guān)E21.3 倍,給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。

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