聯合證券：

　　我國家電需求仍遠未到成熟期，正進入第二輪快速增長期，2008年超預期增長的可能性較大，未來三年空調和冰箱行業收入年增長20%以上：（1）城市市場上空調和小家電普及率還有一倍以上提升空間，同時城市化和產品升級驅動城市家電市場持續快速增長；（2）“家電下鄉”政策意義深遠，短期內農村家電市場存在爆發式增長的可能。從長期看，7億農民消費的覺醒將為家電市場提供源源不斷的強勁動力。

　　白電行業集中度高，龍頭企業定價能力強，在通脹中可通過產品升級和提價有效轉嫁成本壓力。加之品牌溢價逐步顯現，盈利能力提升趨勢已建立。而企業前期主要通過規模增長以構建穩固競爭優勢，盈利能力并未明顯提升，凈利潤率僅2.6%，未來三年內4%應是合理目標。

　　我國家電行業的產業配套優勢是短期內其它區域難以替代的，人民幣升值并不會改變這一競爭優勢。在全球產業轉移趨緩影響下，我國家電出口增速雖會下滑但仍將平穩增長。而成本壓力和技術壁壘提升等行業不利因素將促使行業加速集中，龍頭企業反而會受益，并維持快速增長態勢，未來三年收入年增長25%以上。

　　白電行業處于景氣周期初期，我們給予行業“增持”評級。龍頭企業格力電器、美的電器和青島海爾的業績提升空間極大，且存在超預期增長可能，長期投資價值仍被低估，建議超配并長期投資。