國泰君安

　　●太原重工是中國自主建設(shè)的第一座重型機器廠，是屈指可數(shù)的幾家國寶級重工企業(yè)之一。在過去的50 年里，創(chuàng)造了218 個中國和世界第一。振興政策提到的16 個重點振興領(lǐng)域里，太重生產(chǎn)的產(chǎn)品涉及七個領(lǐng)域。

　　●近些年，受益于下游冶金、電力、化工、采礦、鐵路等行業(yè)景氣，產(chǎn)品訂單批量大幅上升，公司效益發(fā)生翻天覆地變化。公司在起重機、軋鍛設(shè)備、挖掘機、油膜軸承、重型齒輪箱、火車

　　輪軸、煤化工設(shè)備、鐵路架橋機、火箭發(fā)射架等領(lǐng)域都有較強的競爭實力和較高的市場份額。

　　●起重設(shè)備是太原重工的主導(dǎo)產(chǎn)品，品牌認同度非常高。主要用于冶金、礦山、水電、交通、造船、機械等領(lǐng)域。受益于下游景氣，訂單充足，08 年的排產(chǎn)已經(jīng)可以得到保證，收入多少主要取決于產(chǎn)能。

　　●挖掘機是另一主打產(chǎn)品，主要是斗容量很大的礦用挖掘機、斗輪挖掘機、拉鏟等。用于冶金、煤炭礦山、電站工地、水利建設(shè)等露天工程建設(shè)。下游煤炭、鐵礦石、石灰石采掘投資保持高增長，帶動公司大型礦用挖掘機需求。

　　●軋鋼設(shè)備包括無縫鋼管成套設(shè)備、板帶軋機及精整設(shè)備、板材矯正機、鋼管矯正機等設(shè)備，鍛壓設(shè)備主要是液壓機產(chǎn)品。鋼鐵行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的同時，代以新的、規(guī)模更大的新生產(chǎn)線投資，鋼材價格不斷上漲以及油氣海陸運輸需求增長，也帶動各地投資熱情，從而帶動軋鍛設(shè)備需求。

　　●其他，煤化工設(shè)備是公司新的增長點；減速器、齒輪箱、油膜軸承等重型機械部件業(yè)務(wù)將維持高景氣；火車輪軸可望穩(wěn)定增長；公司還以架橋機為開端進入大型鐵路建設(shè)設(shè)備領(lǐng)域。

　　●預(yù)計公司2008－2010 年EPS 為1.21、1.546、1.693 元，目前價格對應(yīng)2008 年市盈率30 倍左右，相對機械行業(yè)其他公司估值優(yōu)勢并不明顯。不過，考慮到公司非公開發(fā)行后關(guān)聯(lián)交易取消會增厚一塊利潤，新項目投產(chǎn)后將再造一個太重，中長期發(fā)展前景值得期待。并且，訂單充足，近期業(yè)績確定性較高，給予謹慎增持評級。