聯合證券

　　●此次股權激勵高達19.35 元的行權價格折射出管理層堅定看好公司未來發展。按照目前進度，我們預計公司萬噸級非晶合金帶材項目將于第三季度進行試產，并于第四季度正式進入量產狀態，至09 年年底，公司非晶合金帶材的產能有望達到4 萬噸。

　　●目前，非晶合金帶材的價格已經由06 年年底的2 萬元/噸上漲至3.2 萬元/噸。我們預計，隨國家節能減排政策的進一步落實以及非晶合金變壓器的需

　　求上升，非晶合金帶材價格仍有進一步上漲的空間。

　　●在全球只有日立金屬能夠量產的情況下，安泰科技的非晶帶材項目全球第二、國內第一，具有壟斷性、唯一性及高技術壁壘性，應該享受高估值。按照非晶帶材3.2 萬元/噸的價格、1.8 萬元/噸的成本計算，安泰科技4 萬噸項目完全投產后，可為公司貢獻凈利潤5.6 億元、EPS1.40 元。謹慎地給予公司非晶合金帶材項目30 倍PE，價值42 元，折現至08 年，價值36元。

　　●另外，隨募集資金在金剛石鋸片、難熔材料等傳統項目上的投入，傳統業務在07、08、09 年有望為安泰科技貢獻EPS0.31 元、0.38 元、0.47 元，給予傳統業務08 年30 倍PE，價值12 元。

　　●因此，非晶合金帶材項目能否順利投產成為決定公司價值的關鍵，同時也是投資公司的風險點。建議重點跟進公司非晶合金帶材項目的進展情況。