我們認為公司是難得的優(yōu)質化工類公司，并在所屬領域具有明顯的技術、管理和市場優(yōu)勢，發(fā)展前景明朗。公司盈利能力突出、業(yè)績良好，目前市盈率水平不高且面臨超預期增長的可能性，因此給予公司短線強烈推薦，長期A的投資評級。

　　今日投資個股診斷安全星級：★★★★★

　　新安股份(600596)

　　行業(yè)高景氣下的“大白馬”

　　徐文峰

　　事件：新安股份2月26日公布2007年年報，公司2007年實現(xiàn)營業(yè)收入38.30億元，同比增長32.91%；實現(xiàn)凈利潤49461.93 萬元，同比增長50.10%；每股收益達到1.7247 元。

　　評論：

　　草甘膦需求旺盛推動業(yè)績大幅增長

　　在全球性能源短缺、生物質能源需求旺盛的背景下，全球轉基因作物的種植面積將大幅擴大，從而帶動對草甘膦需求日趨旺盛，價格持續(xù)攀升。受此影響，公司2007年農藥業(yè)務實現(xiàn)銷售收入22.04億元，同比增長63.13%，營業(yè)利潤率22.64%,同比增長8.09%。農藥業(yè)務成為公司業(yè)績增長的強勁引擎。

　　受國內產能擴大的影響，公司有機硅產品價格出現(xiàn)一定的下滑。2007年，公司有機硅業(yè)務實現(xiàn)銷售收入13.64億元，同比增長12.66%，營業(yè)利潤率下滑7.63%，但其營業(yè)利潤率仍然達到44.01%的較高水平。

　　由于公司草甘膦產品以出口為主，在草甘膦價格大幅上漲的情況下，海外銷售占據(jù)公司銷售總額的87.56%。這一方面顯示了公司突出的海外市場開發(fā)能力，另一方面，良好的出口渠道也為未來國內市場競爭加劇情況下公司保持良好業(yè)績提供了得天獨厚的保障。值得關注的是，在公布年報的同時，公司還發(fā)布了《關于巴西下調對中國產草甘膦反傾銷稅率的公告》，巴西外貿委員會(CAMEX)決定在巴西發(fā)展工業(yè)外貿部貿易保護局對中國產草甘膦(除草劑)實施傾銷復審期間(自2008年2月12日起，有效期1年)，將反傾銷適用稅率由35.8%降至11.7%。反傾銷稅的大幅降低乃至最終取消，將為公司產品逐步進入巴西市場鋪平道路。

　　管理團隊優(yōu)秀，公司發(fā)展后勁充沛

　　公司管理團隊能力突出，對于市場具有良好的把握能力，通過事先對市場的準確判斷，進行了精心的準備，抓住了草甘膦市場暢旺的有利時機，合理組織產能，實現(xiàn)了產銷兩旺。在未來發(fā)展方面，公司積極引進先進技術，延伸產業(yè)鏈，為公司的長期發(fā)展積蓄后勁，具體舉措為：一是引進先進技術發(fā)展有機硅單體產業(yè)，縮短與國際先進技術水平的差距；二是積極拓展有機硅下游產品，延伸產業(yè)鏈；三是加快有機硅產業(yè)的綜合利用步伐，提高附加值，建設環(huán)境友好型企業(yè)；四是在原料藥規(guī)模不斷擴大的同時，大力發(fā)展綠色農藥劑型，促進農藥制劑與原料藥的均衡發(fā)展；五是努力尋求國內國際的戰(zhàn)略合作，利用社會資源優(yōu)勢，實現(xiàn)公司快速健康發(fā)展。

　　“雙輪驅動”，公司業(yè)績有望繼續(xù)超預期增長

　　在較為保守的預期產品價格和不考慮增發(fā)因素影響的基礎上，我們預計公司

　　08、09年的每股收益分別為2.50和2.90元。由于草甘膦價格持續(xù)攀升，有機硅

　　價格開始回升，公司的兩大主營業(yè)務有望由“此消彼長”演變?yōu)椤半p輪驅動”，從而使得業(yè)績的增長超出我們的預期。

　　增發(fā)對于公司股價有短線壓力

　　在發(fā)布年報的同時，公司發(fā)布了董事會通過的“關于向不特定對象公開發(fā)行股票的議案”，公司擬發(fā)行不超過3000萬股，募集資金不超過9.8億元，主要用于年產4.5億元室溫硫化橡膠及配套工程項目、年產3萬噸有機硅副產物綜合利用二期工程項目、綠色農藥劑型制造項目。

　　雖然公司基本面良好、募資項目具有良好的前景，但是，在市場較弱、對于再融資充滿恐懼的情況下，增發(fā)事項將對公司股價形成一定的短線壓力。我們看好公司的長期發(fā)展，并認為公司股價受市場下跌拖累和增發(fā)壓力出現(xiàn)出現(xiàn)調整將帶來良好的介入機會。