國都證券

　　1．2007年，福耀玻璃實現營業收入51.66億元，凈利潤9.17億元，分別同比增長31.2％和49.39％。公司07年業績為0.92元/股。公司每10股派送紅股10股并發放現金紅利5元（含稅）。-20%0%20%40%60%80%100%120%140%2007-3-12007-4-122007-5-312007-7-122007-8-232007-10-112007-11-222008-1-72008-2-25上證綜合指數福耀玻璃

　　2．2007年公司實現汽車玻璃業務收入35.54億元，比去年同期增長了23.02%，其中國內同比增長了21.62%，出口同比增長了25.79%。汽車玻璃毛利率為35.58％，比上年同期減少0.99個百分點。報告期內，公司OEM汽車玻璃銷售同比增長23.78%，高于汽車行業的增長速度（22.02％），國內市場份額進一步增長，汽車玻璃國際OEM銷售同比增長了130.06%。

　　3．福耀玻璃董事長曹德旺在2008年2月27日的投資者見面會上宣布公司取消A股增發計劃。該計劃擬被用于在一年內在各地擴充福耀的汽車玻璃產能一倍以上和用于研究院的技改投入。但由于一些股東“用腳投票”，對公司產能過快增長表示擔憂，并且公司的實際貸款成本較低，只有不到5％，因此公司選擇尊重股東意見。

　　4．2006年動工的北京汽車玻璃項目、廣州汽車玻璃項目、海南汽車級浮法玻璃項目按照原計劃于2007年8月-10月陸續投產，這將為2008年的業績穩定增長奠定了良好基礎。同時路虎公司和另一家知名國際汽車生產商均有極大的可能大幅增加與福耀的訂單。

　　5．福耀玻璃董事長曹德旺在會上正式宣布退休，公司的經營正式移交給其大公子曹暉。公司的八大部也有所調整。對于公司鞏固家族企業管理模式，我們的看法偏向于負面。

　　6．投資評級：我們預測福耀玻璃08年和09年的攤薄后EPS分別為1.34和1.68元。鑒于公司的新增產能將于2008年集中釋放和公司在世界汽車玻璃行業第四的龍頭地位，我們給予公司08年30倍市盈率。公司12個月目標價為40.10元，目前有22%的上漲空間，給予福耀玻璃短期推薦、長期A的評級。

　　7．投資風險：能源和純堿價格上漲風險將導致浮法玻璃利潤率下降；汽車玻璃毛利率有可能在08年進一步下滑；公司08年產能增長過快，有訂單增長無法及時跟上的風險；家族企業管理風險。