東海證券

　　●近期我們對報喜鳥公司進行了調研，我們認為公司未來的主要看點在于：一、加速渠道擴張帶來的外延式增長；二、品牌建設（精細化營銷、加大產品開發等）帶來的內涵式增長。

　　●近年渠道擴張偏保守，未來幾年將加快渠道擴張。近年來，報喜鳥加強了對于銷售渠道加盟商的整頓管理，渠道數量上并沒有顯著增加，銷售收入增加主要來自于品牌內涵式的增長，即來自于產品品質的提升和品牌知名度的提高。

　　●通過這次調研，我們獲悉公司計劃加快渠道擴張的速度，08年計劃終端數量增加20%，2008到2010的三年時間估計增開150家左右的店，且擴張形式主要以直營店的形式。

　　●在目前“渠道為王”的品牌競爭時代，對于報喜鳥這種已經具備了一定品牌知名度的品牌而言，我們認為渠道擴張是其增強品牌優勢、業績快速成長的必然選擇。然而，我們也看到以直營店形式的渠道擴張必然帶來大量的資金需求，未來融資問題能否順利解決有可能成為未來能否快速擴張的關鍵因素之一。公司目前資產負債率不到40%，但是通過增加負債只能解決一部分的問題，不排除公司未來通過增發融資的可能性。

　　●寶鳥收購有望帶來多渠道營銷。如果此次收購成功，則報喜鳥可借助寶鳥原有的團購和網絡銷售渠道來擴大銷售。同時寶鳥旗下強大的ODM加工業務也可緩解報喜鳥西服的產能接近飽和的狀態。

　　●內涵式增長。公司從2006年開始實行VIP俱樂部，實施精細化營銷。近幾年也不斷加大除西服正裝外休閑服系列的開發。報喜鳥男裝市場占有率全國列第四位，公司近幾年的增長主要靠內涵式增長。

　　●根據公司未來渠道擴張帶來的外延式增長和品牌提升帶來的內涵式增長，我們判斷公司未來三年凈利潤的復合增長率將不低于30%。同時公司實施股權激勵，一定程度上保證了未來公司業績的增長。