中信建投

　　●公司凈利潤增速較快，草甘膦業務是最大動力

　　公司07 年實現營業收入271696 萬元，同比增長20.23%，收入增長主要是由于公司草甘膦產量增加和價格上漲及公司樹脂和燒堿價格維持高位運行；報告期內公司實現凈利潤11039 萬元，同比增加106.76%，公司凈利潤增長主要是公司草甘膦價格上漲帶來利潤的增加，2007 年公司草甘膦實現收入7.13 億元，占收入的26.3%，同比增長92.5%，草甘膦實現毛利1.35 億元，占公司毛利的34%，另外公司國產設備抵免所得稅帶來1479 萬元凈利潤增量。

　　●農藥價格補漲，農藥產品盈利能力上升，氯堿和樹脂面臨成本壓力

　　公司是國內的重要農藥企業，08 年由于高毒農藥退市，嚴格的環保政策及國家淘汰小農藥企業，規范農資市場秩序，農產品價格行情走高，農藥產品價格也將補漲，公司將因此受益，隨著08年下半年新區3 萬噸草甘膦項目投產，公司08 年草甘膦產能將達5.7 萬噸；氯堿作為公司農藥的配套項目，其產品將面臨成本上升壓力，樹脂產品由于國際油價高企，成本壓力不容樂觀，但隨著公司搬遷，公司樹脂業務將會下降。

　　●08 年，草甘膦將是公司業績的主要增長點

　　從公司現有產能和預計投產的草甘膦項目來看，公司08 全年的草甘膦產量有達到3 萬噸，我們預計08 上半年草甘膦將保持高位運行，公司因此受益，加上公司其他農藥產品盈利能力增強及公司的燒堿產品業績，考慮公司當前股價，不予評級。