興業(yè)證券

　　●公司業(yè)績(jī)提升主要是以下原因：（1）公司產(chǎn)量增加。07年公司鐵、鋼、材產(chǎn)量分別達(dá)到560.83萬(wàn)噸、781.70 萬(wàn)噸、656.66 萬(wàn)噸，分別同比增長(zhǎng)105 萬(wàn)噸、186 萬(wàn)噸，116萬(wàn)噸，（2）附加值高的板材產(chǎn)量提高。（2）技術(shù)改造投資國(guó)產(chǎn)設(shè)備等共抵免所得稅費(fèi)用2.61 億，貢獻(xiàn)每股收益0.13元。

　　●公司第四季度率為4.4%，而前三季度的毛利率分別為11.25%、11.25%、9.28%，四季度毛利率大幅下降，表明公司受原材料上漲影響的還是較大的。公司長(zhǎng)期協(xié)議鐵礦石供應(yīng)比例為38.85%，不是很高。

　　●公司主要產(chǎn)品板材的毛利率為12.97%，遠(yuǎn)高于建材2.65%，鋼坯3.42%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，實(shí)現(xiàn)收入122.59 億，毛利15.90億元，占公司毛利的84%，為公司主要的利潤(rùn)來(lái)源。

　　●08 年公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自于：（1）產(chǎn)量的增長(zhǎng)。2008公司計(jì)劃生產(chǎn)鐵705 萬(wàn)噸、鋼960 萬(wàn)噸、材860 萬(wàn)噸。（2）公司將繼續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以附加值高的板材為主。08年公司350萬(wàn)噸熱連軋項(xiàng)目將順利達(dá)產(chǎn)，將增加300 萬(wàn)噸的熱軋卷，板材比例將從07 年的45%提高到08 年的65%左右。（3）08年鋼材價(jià)格受原材料漲價(jià)和需求旺盛的影響，鋼材價(jià)格將大幅上漲，進(jìn)入08年公司已經(jīng)五次上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，爐卷機(jī)組出廠掛牌價(jià)已經(jīng)達(dá)到5827 元/噸較07年末上調(diào)了796 元/噸；我們預(yù)計(jì)公司08 年的每股收益0.90 元，給予推薦的評(píng)級(jí)。