東吳證券

　　●07年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為15.51億元，同比增長(zhǎng)21.19%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司所有者的凈利潤(rùn)1.77億元，同比增幅達(dá)35.53%，攤薄后每股收益為0.96元（公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)大于主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)幅度主要是由于非經(jīng)常性損益提供了1115.9萬(wàn)元的利潤(rùn)），公司的每股凈資產(chǎn)相當(dāng)高，達(dá)到了10.33元。同時(shí)公司擬以2007年末總股本2.0545億股，用資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股，用資本公積金進(jìn)行的高送配方案表達(dá)出了公司管理層對(duì)股東的回報(bào)以及對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的高度信心。

　　●公司年報(bào)還對(duì)公司08年的發(fā)展做出了明確規(guī)劃，08年公司擬實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入提升15%以上；新客戶開(kāi)發(fā)92家；新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)24種；新項(xiàng)目開(kāi)發(fā)46項(xiàng)；應(yīng)付款周轉(zhuǎn)目標(biāo)90天，應(yīng)收款周轉(zhuǎn)目標(biāo)85天，庫(kù)存材料周轉(zhuǎn)目標(biāo)15天，產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)目標(biāo)30天，新建管理體系4項(xiàng)，成品率達(dá)到96%。可以看出公司對(duì)08年業(yè)務(wù)的發(fā)展較為看好。

　　●鐵氧體磁性材料行業(yè)中低端市場(chǎng)已供應(yīng)過(guò)剩，而高端市場(chǎng)技術(shù)壁壘高，目前產(chǎn)能不足，仍呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。公司是鐵氧鐵磁性行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定單位之一，永磁材料技術(shù)水平已接近國(guó)際最高端，軟磁材料技術(shù)達(dá)到國(guó)內(nèi)先進(jìn)的水平，進(jìn)入原本由國(guó)外巨頭壟斷的高端電機(jī)市場(chǎng)，公司客戶也逐步像高端客戶演變，可以說(shuō)公司已經(jīng)進(jìn)入了發(fā)展的快車(chē)道。

　　●通過(guò)首發(fā)和增發(fā)募集資金進(jìn)行的技術(shù)改進(jìn)，公司的產(chǎn)品將成為世界鐵氧體磁性材料先進(jìn)技術(shù)的代表，是國(guó)內(nèi)元器件行業(yè)中最有希望成為國(guó)際巨頭的企業(yè)之一，預(yù)計(jì)公司08年、09年、10年EPS分別為1.24元、1.68元、2.15元，公司考慮到公司未來(lái)復(fù)合成長(zhǎng)率高達(dá)35%，我們認(rèn)為對(duì)應(yīng)08年業(yè)績(jī)，35倍市盈率比較合理，6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)43.4元，我們給于“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　●風(fēng)險(xiǎn)提示：首發(fā)募集資金投向的五個(gè)技改項(xiàng)目不能按時(shí)完成的風(fēng)險(xiǎn)（主要由于2006 年8月份以前的投資主要以公司自籌資金投資為主，由于資金的受限，導(dǎo)致部分項(xiàng)目的完成滯后于預(yù)計(jì)計(jì)劃進(jìn)行）