為了反映對干散貨運輸市場的樂觀前景，我們上調(diào)了對運價的假設(shè)并對中海發(fā)展2008年和2009年的盈利預(yù)測，分別上調(diào)35.4%和39.9%，并將目標價由26.60港元提高至30.20港元，評級也由此前的同步大市上調(diào)至優(yōu)于大市。

　　中海發(fā)展已經(jīng)與客戶就國內(nèi)煤炭和原油的運費達成協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，國內(nèi)原油的平均標準運費將同比提高3.6%。同時，中海發(fā)展近日宣布，2008年所有的國內(nèi)沿海散貨包運合同的平均標準運費每噸將同比上漲約40%，沿海散貨包運合同的總運輸量將同比增長6.9%至8940噸。運費的漲幅遠高于我們此前的假設(shè)。因此，我們對2008年中海發(fā)展國內(nèi)的煤炭和干散貨運價漲幅的假設(shè)分別由5%和3%上調(diào)至38.5%和38.5%，并同時對國內(nèi)原油運費假設(shè)由持平上調(diào)至4%的同比漲幅。

　　我們看好全球干散貨運輸市場2008年的表現(xiàn)。我們對中海發(fā)展國際煤炭和干散貨運輸業(yè)務(wù)的運費假設(shè)較2007年同比上升了8%。

　　國際原油運輸市場在2007年經(jīng)歷了大幅震蕩。根據(jù)Clarksons公司提供的數(shù)據(jù)，2007年的原油運輸市場供過于求，導致年內(nèi)平均VLCC費率下跌19.4%。至于原油運輸市場2008年的前景，我們認為國際原油運費在成本的推動下很可能會反彈。我們對中海發(fā)展國際原油業(yè)務(wù)運費的假設(shè)較2007年同比上升了6%。

　　上調(diào)盈利預(yù)測。基于對運費假設(shè)的調(diào)整，我們對中海發(fā)展2007年-2009年的盈利預(yù)測分別由45.2億、49.4億和51.5億人民幣上調(diào)3.5%、35.4%和39.9%至46.7億、66.9億和72.1億人民幣。（中銀國際）