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三花股份:節(jié)能新政或成業(yè)績(jī)催化劑

http://www.sina.com.cn 2008年02月28日 08:01 中國(guó)證券報(bào)-中證網(wǎng)

  考慮到下游空調(diào)需求支持公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng),而且公司可能會(huì)受益于國(guó)家推行的節(jié)能政策,中投證券給予三花股份“推薦”的評(píng)級(jí)。

  公司主營(yíng)空調(diào)閥制造,主要為空調(diào)整機(jī)作配套,整體銷(xiāo)售與空調(diào)整機(jī)行業(yè)高度相關(guān)。公司生產(chǎn)的截止閥、四通換向閥是空調(diào)的必備零部件,目前基本上和盾安環(huán)境形成雙寡頭壟斷,下游需求旺盛保證了公司的基本增長(zhǎng)。但換個(gè)角度看,公司所處行業(yè)格局基本穩(wěn)定,市場(chǎng)份額很難再有大的突破,受制于市場(chǎng)總?cè)萘浚擃?lèi)產(chǎn)品的增長(zhǎng)空間有限。

  公司上下游都是強(qiáng)勢(shì)大企業(yè),加上本身行業(yè)的技術(shù)含量不高,毛利率多年來(lái)持續(xù)走低,在要素成本持續(xù)增加的背景下,公司很難迅速將成本壓力轉(zhuǎn)移出去。但隨著空調(diào)閥行業(yè)整合基本完成,分析師謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)預(yù)計(jì)公司有能力逐步提價(jià),把毛利率提高到一個(gè)合理的水平上去。

  公司瞄準(zhǔn)未來(lái),在國(guó)內(nèi)率先開(kāi)發(fā)并生產(chǎn)了電磁閥、電子膨脹閥,為國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)綠色制冷劑替代打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。特別是公司著力研制了節(jié)能型產(chǎn)品,以適應(yīng)未來(lái)的產(chǎn)品節(jié)能要求,形成了很好的技術(shù)儲(chǔ)備,隨著政策對(duì)能效比要求的逐步提高,以及變頻空調(diào)的推廣普及,公司銷(xiāo)售可能形成爆發(fā)性增長(zhǎng),此類(lèi)產(chǎn)品毛利率較高,可能成為公司未來(lái)重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

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