安信證券

　　●2007年業績大幅增長：年報顯示公司實現主營業務收入8.54億元，較上年同期增長57.41%，凈利潤6116萬元，，較上年同期增長4326.37%，每股收益0.30元。業績低于我們預期的主要原因是子公司煤焦化公司免稅政策到期，按照15%征收所得稅，我們當初是按7.5%的減半優惠稅收計算的。

　　●煤炭和焦炭產銷量大幅增長：公司2007年實現煤炭產量99.4萬噸，其中80%是焦煤，焦炭產量達到37萬噸，和公司已經簽訂的2007年焦炭供應合同量36.5萬噸相一致。公司的焦炭主營收入較去年同期大幅增長93.7%，由于公司的產能并未出現翻番的增長，我們判斷公司外購了部分焦炭進行銷售。因此，焦炭的毛利率出現了下降，從2007年中期的46%下降到年報的31.5%。但由于銷量增加，煤焦化業務的營業利潤大幅增長到2.08億元。而且2007年底公司的焦炭出廠價格上調到950元/噸左右，在2008年將提升公司的焦炭盈利能力。

　　●非公開增發獲得通過，新建70萬噸焦炭將于2009年投產：公司非公開發行已經獲得證監會的批準，募集資金將用于建設二期70萬噸焦炭，預計該項目將于2009年投產，是公司未來的主要增長點。

　　●房地產業務穩定增長：烏魯木齊的房價在多年的沉寂后2007年出現噴發，目前核心地段的房價達到了3000～4000元／平方。公司正在大力建設的南門城項目，房價的提升使得公司房地產項目的盈利增強，未來3年將成為公司的利潤來源之一。

　　●維持”買入-A”評級：隨著公司焦炭產能的持續擴張，公司業績將繼續保持高速增長，由于煤焦一體化的優勢，盈利能力將的到保證，我們維持”買入-A”評級，提高6個月目標價格到24元。