安信證券

　　●2007年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)：年報(bào)顯示公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入8.54億元，較上年同期增長(zhǎng)57.41％，凈利潤(rùn)6116萬(wàn)元，，較上年同期增長(zhǎng)4326.37％，每股收益0.30元。業(yè)績(jī)低于我們預(yù)期的主要原因是子公司煤焦化公司免稅政策到期，按照15％征收所得稅，我們當(dāng)初是按7.5％的減半優(yōu)惠稅收計(jì)算的。

　　●煤炭和焦炭產(chǎn)銷量大幅增長(zhǎng)：公司2007年實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量99.4萬(wàn)噸，其中80％是焦煤，焦炭產(chǎn)量達(dá)到37萬(wàn)噸，和公司已經(jīng)簽訂的2007年焦炭供應(yīng)合同量36.5萬(wàn)噸相一致。公司的焦炭主營(yíng)收入較去年同期大幅增長(zhǎng)93.7％，由于公司的產(chǎn)能并未出現(xiàn)翻番的增長(zhǎng)，我們判斷公司外購(gòu)了部分焦炭進(jìn)行銷售。因此，焦炭的毛利率出現(xiàn)了下降，從2007年中期的46％下降到年報(bào)的31.5％。但由于銷量增加，煤焦化業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)到2.08億元。而且2007年底公司的焦炭出廠價(jià)格上調(diào)到950元/噸左右，在2008年將提升公司的焦炭盈利能力。

　　●非公開(kāi)增發(fā)獲得通過(guò)，新建70萬(wàn)噸焦炭將于2009年投產(chǎn)：公司非公開(kāi)發(fā)行已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，募集資金將用于建設(shè)二期70萬(wàn)噸焦炭，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將于2009年投產(chǎn)，是公司未來(lái)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　●房地產(chǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)：烏魯木齊的房?jī)r(jià)在多年的沉寂后2007年出現(xiàn)噴發(fā)，目前核心地段的房?jī)r(jià)達(dá)到了3000～4000元／平方。公司正在大力建設(shè)的南門城項(xiàng)目，房?jī)r(jià)的提升使得公司房地產(chǎn)項(xiàng)目的盈利增強(qiáng)，未來(lái)3年將成為公司的利潤(rùn)來(lái)源之一。

　　●維持”買入－A”評(píng)級(jí)：隨著公司焦炭產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，公司業(yè)績(jī)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，由于煤焦一體化的優(yōu)勢(shì)，盈利能力將的到保證，我們維持”買入－A”評(píng)級(jí)，提高6個(gè)月目標(biāo)價(jià)格到24元。