作為國內最大的油氣生產商，未來公司的油氣產量將保持穩健增長，以滿足不斷增長的國內油氣需求。

　　目前公司自產原油能夠滿足煉油業務的需求，并有一定數量的凈結余。但原油凈結余在原油加工量中所占比重逐年下降。我們預計2009 年公司內部將出現原油供需平衡，之后公司將需要開始外購一部分原油，來應對煉油業務需求的增加。

　　各業務板塊整體來看，成品油是公司主要的收入和利潤來源，成品油價格對公司的EPS 具有關鍵影響�；�工產品和天然氣價格變動與公司EPS 的關聯度較低。

　　除生產成本的變動因素之外，原油價格上漲通過石油特別收益金對公司的盈利帶來單向的負面影響。我們預計2007-2010 年石油特別收益金對公司EPS 的影響為0.27 元、0.39 元、0.47 元和0.53

　　元。

　　預計公司2007-2010 年的每股收益分別為0.81 元、0.98 元、1.07元和1.24 元。公司H 股目標價區間為16.20—17.64 元人民幣，A 股目標價區間為28.2—33.84 元人民幣。我們給予公司A 股“強烈買入”的投資評級，對于長期投資者而言，A 股在30 元人民幣之下均具有增持的價值。