1．事件

　　特變電工發布07年度報告。2007年，公司實現主營收入89.31億元，凈利潤5.39億元，同比分別增長45.37％和134.25％；攤薄后每股收益0.63元。公司公布了2007年的分配方案：10送2股，轉增1股，派0.25元。公司同時還發布了公開增發不超過12000萬股的公告。

　　2．我們的分析與判斷

　　公司業績超出我們的預期公司0.63元的每股收益超出了我們的預期，主要原因是報告期內營業外收入大幅增長。營業外收入的主要來源是合并新疆天池能源公司時，長期股權投資成本小于可辨認凈資產公允價值的差額5082萬元記入當期損益和公司收到的政府補助產生。

　　受益于行業景氣，公司主要業務繼續快速發展公司的主要產品變壓器和電線電纜繼續快速增長，收入分別達到52.53億元和21.33億元，同比分別增長34.43%和41.89%；公司在手未履行訂單超過100億元。

　　新業務太陽能電池產品和輸變電工程總承包有了較大突破公司的太陽能光伏電池產品和輸變電工程總承包業務收入本期分別達到6.07億元和4.63億元，同比分別增長133.63％和268.96％，在主營業務中的比例分別達到6.82％和5.20％，取得較大突破。

　　公司公布的公開增發方案不太具有吸引力公司公布的12000萬股的增發方案，對公司業績有明顯的攤薄效應，不太具有吸引力。募集資金主要用于特高壓產品技術升級和改造，短期經濟效益不是特別明顯；另外所募資金還計劃增持特變電工衡陽變壓器公司約1.41億股權，增持的股權按07年業績增加公司凈利潤約6000萬元。

　　3．投資建議

　　我們預計公司08和09年的業績分別為0.78和0.91元，目前估值基本合理，維持中性評級。