齊魯證券

　　●2007年，公司主營業務收入和盈利繼續保持行業領先地位。全年主營收入75.93億元，比上年增長38.98%，超過年初65億元的經營目標，其中裝載機銷售收入55.8億元，位居行業第一，同比增長33.6%，公司凈利潤5.7億元，同比增長56.7%，出口創匯1.3億美元，同比增長94%。

　　●報告期內公司各項業務均保持了快速增長：公司全年整機銷量達到30575臺，比上年增長37.76%，其中裝載機銷售續創新高，超過27000臺，銷量增長比行業高出3個百分點；挖掘機業務快速發展，年銷售超過2100臺，銷量增長比行業高出18個百分點；壓路機銷售超過800臺，銷量增長比行業高出約20個百分點；平地機銷量同比增長是行業平均水平的3.3倍，攤鋪機和滑移裝載機銷量同比增長分別達到120%和1175%。

　　●在以鋼材、橡膠等原材料成本不斷攀升的條件下，公司主營毛利率仍然達到19.12%，較上年增加了0.73個百分點。雖然市場競爭異常激烈，但公司裝載機毛利率基本保持了上年水平(下降了0.45%)，而挖掘機業務、路面機械等其他業務隨著產量的擴大，規模效益開始體現，毛利率都有大幅度提高(分別為4.21%和7.48%)。

　　●公司各項業務的行業地位繼續得到鞏固，各項業務的市場占有率均有不同程度的提高：裝載機市場占有率19.7%，行業排名第二，但按照銷售收入來計算，公司市場占有率為24.3%，這體現了公司產品質優價高的一貫風格；做為最具代表性的民族品牌，公司挖掘機市場占有率3.63%，行業排名第9；壓路機市場占有率9.01%，行業排名第四。

　　●公司出口業務取得較大進展，全年整機出口2700臺，同比增長87%，公司產品歐洲

　　●公司還提出了08年經營目標：銷售收入100億元，出口創匯2億美元。雖然08年工程機械行業增速會有所放緩，但考慮到公司的行業地位、國內國外兩個市場開拓比較順利、叉車等新增業務的啟動，我們認為這一目標可以實現。

　　●公司董事會擬按每10股派現金4.50元(含稅)進行利潤分配，不進行資本公積金轉增股本。該方案尚需股東大會審議通過。

　　●公司2007年EPS為1.20元，略微超出我們先前1.18元的預期，我們繼續維持2008、2009年的盈利預測，08和09年EPS分別為1.72元和2.25元，按照昨日41.90的收盤價格，對應的07-09年的動態市盈率分別為35倍、24倍和19倍，繼續維持“推薦”。

　　●風險提示：宏觀緊縮政策、成本價格、匯率的波動等因素都可能對公司的經營產生負面影響。