事項

　　公司公告非公開發行A 股發行情況報告書暨股權變動公告書，公司將向外國戰略投資者Holchin B.V.非公開發行A 股7520 萬股，發行價格為26.95 元，募集資金人民幣202，664 萬元。發行完成后Holchin B.V. 將持有華新水泥39.88%的股份，成為公司第一大股東。

　　主要觀點

　　此次增發股份總數與增發價格與我們之前在研究報告中預計的基本一致，Holcim對增發價格的認可意味著Holcim看好國內的水泥行業和公司的長遠發展，并愿意與公司一道將公司打造為國內一流的水泥企業。定向增發為公司發展注入新的動力。

　　通過本次定向增發，將緩解公司資金緊張的狀況，同時將改善公司的財務結構，由于本次募集資金擬建設的項目均已由公司通過銀行借款投入資金建設完畢，因此本次募集資金到位后，公司將用募集資金償還公司對以上項目先期投入的銀行借款以及撥付公司對以上項目先期投入的自有資金。預計本次增發完成后公司資產負債率將降至57%左右，公司的償債能力將得到根本改善。

　　本次發行不會對公司現有的業務結構及高管人員構成影響，與外資股東的合作將給公司帶來經營理念及管理水平的提升，同時將對公司的治理結構產生積極影響。公司的內涵式增長將不斷得到加強。

　　增發完成后，Holicim成為公司第一大股東，取得相對控股地位，目前Holcim在國內只有華新水泥一家合作伙伴。當前國內水泥行業面臨良好的發展前景，外資水泥巨頭紛紛搶灘進入中國市場，我們可以預計，Holcim將借助華新水泥這個平臺擴大在國內的影響力，在適當的時機，不排除公司采用收購的方式進一步擴大產能。

　　本次增發價格的提高使得公司發行股份數量減少，對公司業績的攤薄作用也因此減少。根據我們的預測，按照本次發行7520萬股計算，公司2007-2009年的EPS分別為：0.85元、1.13元和1.78元，對應2月15日公司收盤價的動態市盈率分別為：43倍、32倍和20倍，調整評級為“強烈推薦”。