中金公司

　　●07 年業(yè)績(jī)低于預(yù)期，*St 北巴今日公告其07年全年業(yè)績(jī)，營(yíng)業(yè)收入同比下降26.88%，為人民幣19.48 億元；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)114.3%，為人民幣4，764 萬(wàn)元，公司前三季度實(shí)現(xiàn)盈利5，650萬(wàn)元，第四季度由于郊區(qū)業(yè)務(wù)而虧損。公司全年業(yè)績(jī)低于我們之前預(yù)期也主要由于第四季度郊區(qū)客運(yùn)進(jìn)一步受到07年城區(qū)公交業(yè)務(wù)票價(jià)打折的業(yè)務(wù)影響，且政府沒(méi)有提供相應(yīng)補(bǔ)貼。

　　●對(duì)公司未來(lái)發(fā)展持正面的態(tài)度。公司于2007年完成了與母公司資產(chǎn)的置換，這與我們之前的預(yù)期相一致。但是，公司對(duì)廣告業(yè)務(wù)戰(zhàn)略投資者的引入比我們的預(yù)期要慢。但我們相信，公司會(huì)很快進(jìn)行引入廣告業(yè)務(wù)戰(zhàn)投的工作。

　　●調(diào)低08 年盈利預(yù)測(cè)，維持09 年以后盈利預(yù)測(cè)不變。由于公司引入廣告業(yè)務(wù)戰(zhàn)投的進(jìn)度比我們之前預(yù)期要慢，我們下調(diào)08年公司廣告業(yè)務(wù)的盈利15%，總體盈利預(yù)測(cè)下調(diào)12%；09 年及以后的盈利預(yù)測(cè)不變。調(diào)整后，08 年每股盈利0.54 元，2009年和2010年分別增長(zhǎng)均為40％，對(duì)應(yīng)每股盈利為0.75 元和1.05 元。

　　●維持“推薦”評(píng)級(jí)。公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)08年市盈率44 倍，09 年市盈率32 倍，考慮到：1）公司將直接受益于2008年奧運(yùn)會(huì)的影響，2）公司會(huì)很快進(jìn)行廣告業(yè)務(wù)戰(zhàn)略投資者的招投標(biāo)，和3）目前傳媒公司估值為08 年48 倍、09 年37倍，我們維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。另外，由于公司2007 年扭虧為盈，預(yù)計(jì)公司會(huì)在今年4 月份實(shí)現(xiàn)ST“摘帽”。

　　●風(fēng)險(xiǎn)提示：2008 年的盈利預(yù)測(cè)是基于公司能夠在近期成功地完成廣告業(yè)務(wù)戰(zhàn)投的引入，若此項(xiàng)工作時(shí)間表繼續(xù)拖延，那我們會(huì)相應(yīng)調(diào)低2008 年的盈利預(yù)測(cè)。