事件

　　經商務部批準，獐子島將在美國和香港分設全資子公司，從事水產品、食品的貿易、批發和零售業務。

　　設立境外子公司意味著海外市場擴張戰略啟動

　　獐子島漁業集團美國公司的設立地為波士頓市，公司以現金100 萬美元出資，擁有100%權益；獐子島漁業集團香港有限公司的注冊資本額則略小，為200 萬港元。兩家公司均以蝦夷扇貝鮮活品銷售為主，同時經營扇貝及其他凍品加工業務。

　　兩家境外子公司定位于海外直供，設立后將進一步擴大公司在美國、香港乃至東南亞市場的銷售半徑，意味著獐子島在海外市場擴張戰略有了實質性的啟動。

　　目前，公司進入香港市場的蝦夷扇貝鮮活品主要通過深圳、廣州等地轉運過去的，而香港市場屬于高消費、高盈利的市場，公司通過設立香港直銷點進入香港市場意在長遠：

　　銅鑼灣是香港最繁忙的購物飲食不夜區，獐子島的蝦夷扇貝占了該區半數以上的消費市場份額，這些蝦夷扇貝主要從深圳獐子島的經銷商處批發而來；

　　銅鑼灣的蝦夷扇貝消費以半自助式為主，在游客點菜、付款之后，由商家按客人要求進行加工，因此是集品嘗與體驗于一體的中高檔消費模式；

　　在銅鑼灣市場上出售的獐子島蝦夷扇貝售價遠比國內高，根據我們07年對香港銅鑼灣市場的調研信息，該區蝦夷扇貝鮮品的平均零售價至少在90-100 元/公斤以上，而同期同品質的蝦夷扇貝鮮活品在國內售價僅30元/公斤左右，表明香港終端零售價比國內零售價高近3倍，因此進入香港市場擁有更好的盈利空間；

　　公司目前正在和香港的一級經銷商洽談合作細節，如果合作愉快的話，應該在接下來的3-4 月份采捕季節中就有產品進入香港市場，不過初期代理規模不會很大；

　　我們認為，香港公司的設立將有助于樹立獐子島產品在港人心中“綠色、環保、健康”的理念，強化獐子島品牌認知度，從而扭轉07 年4月底發生在香港的“貝毒”事件所造成的負面影響（貝毒并非來自獐子島產品，而是大連其他產品，香港食環署后來對此事的調查不了了之，但獐子島在香港、深圳、廣州等華南地區的銷量受到較大影響）．

　　按水域資源折現法，中性假定下公司目標價位148.97 元，維持“買入”建議

　　按水域資源折現法，我們建立了謹慎、中性、樂觀三種情景模型，結果顯示，謹慎預測下的公司價值為103.58 元；中性假定下公司價值為148.97元；樂觀假定下公司價值為179.94 元。（詳見08 年1 月21 日我們的報告《獐子島：股票激勵破冰，資源重估增值》）我們傾向于以中性假定下的148.97 元作為公司目前估值參考。

　　近期股價的連續調整為長線投資者提供了良好的介入時機，我們維持“買入”建議。