聯(lián)合證券

　　●憑借規(guī)模的擴張和嫁接大股東優(yōu)秀管理模式，公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在歷經(jīng)3年整合后將迅速恢復(fù)正常盈利能力。公司不僅將由此迅速躋身為四川省百貨業(yè)霸主，并將與其大股東攜手構(gòu)建西南片區(qū)最有價值的百貨連鎖網(wǎng)絡(luò)。

　　●公司體內(nèi)資產(chǎn)市場價值高，根據(jù)我們的測算，我們保守估計公司每股資產(chǎn)價值折合約為35.44元。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不僅為公司業(yè)績的反轉(zhuǎn)奠定基礎(chǔ)，也表明公司資產(chǎn)價值仍未被市場充分認(rèn)識。

　　●網(wǎng)點規(guī)模的擴張和區(qū)域市場控制力的提升也將推動公司百貨業(yè)務(wù)規(guī)模在2007-2011 年5 年間迅速膨脹，我們預(yù)計其零售業(yè)務(wù)銷售收入將由2007年13.95億迅速攀升至61.34 億，凈利潤由2007 年0.9 億增至4.34 億以上，年復(fù)合增速分別為44%和50%。

　　●公司百貨業(yè)、地產(chǎn)業(yè)務(wù)和酒店業(yè)三大業(yè)務(wù)的相繼興起成為推動公司業(yè)務(wù)規(guī)模高速增長的主要驅(qū)動力，預(yù)計未來 5年間，公司收入和凈利潤年均增速分別達到47.5%和64%，5 年內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模翻兩翻以上。

　　●對比同行業(yè)其它公司，不考慮其它不可預(yù)期因素，公司成長性最為突出，這使得其相對估值優(yōu)勢更為顯著。我們認(rèn)為公司合理估值區(qū)間為36.70-39.50元之間，維持對其“增持”評級。我們深信公司如同正在雕琢的美玉，隱藏的巨大價值終將在資本市場得到完美體現(xiàn)。