安信證券

　　●公司發布公告：配股方案已經中國證監會發審委通過。本次配股以發行股權登記日收市后公司股本總數6.925億股為基數，按每10股配1股的比例向全體股東配售。配股價格為7.62元/股。本次配售募集資金投資項目包括擴大推土機出口技術改造項目和工程機械履帶底盤技術改造項目，項目建成達產后，推土機的年產能將由目前的3500臺增加到6000臺，履帶鏈軌總成將由目前的年產20000臺套增加到33500臺套，鏈軌節鍛件由目前的年產340萬件增加到800萬件，新增輪體鍛件54萬件。

　　●我們堅持看好公司推土機產品的出口前景。根據工程機械行業協會數據，2006年、2007年公司分別銷售推土機2669臺、3646臺，07年銷量增長36.6%。2006年出口709臺，2007年1-9月份出口972臺，預計07年全年的出口量將超過1250臺，增速超過75%。其中新增出口占新增銷量的比重超過55%，該比重較2006年上升了約18個百份點，顯示出口在公司推土機產品銷售中的地位越來越重要，已成為拉動推土機產品銷量增長的關鍵因素。從產品出口地區來看，主要集中于第三世界發展中國家，這些國家的經濟發展普遍處于起步階段，對推土機等工程機械產品的需求正隨著本國基礎設施建設的投入而快速增長。與歐美、日本產品相比，公司的推土機產品具備明顯的性價比優勢，在發展中國家的需求前景廣闊。目前推土機已滿負荷生產，產能的擴張有助于公司更好的滿足出口需求，提升產品銷量。

　　●我們維持對公司的業績預測，預計07、08、09年每股收益分別為0.69元、0.89元和1.13元，市盈率分別為26倍、20倍和16倍；按照每10股配售1股攤薄后每股收益分別為0.63元、0.81元和1.03元，市盈率分別為28.4倍、22.1倍和17.3倍。比較其他工程機械公司，公司仍具備相對估值優勢。考慮到股本變動業績攤薄，我們調整公司12個月目標價至24元，依然維持“買入-B”評級。

　　●本次配售價格7.62元，對應2008年攤薄前和攤薄后業績的配售PE分別為8.56倍和9.41倍。比較2008年2月15日收盤價17.87元，給予投資者相當可觀的讓利。建議原持有股東積極參與配售。