第一創(chuàng)業(yè)

　　●公司所轄路橋資產(chǎn)在山東省的交通以及經(jīng)濟建設(shè)中起著舉足輕重的作用公司的核心業(yè)務(wù)為經(jīng)營和管理山東省境內(nèi)的濟（南）青（島）高速公路、泰（安）曲（阜）一級公路、濟南黃河大橋、濟南黃河二橋、濱州黃河大橋和平陰黃河大橋，這些路橋資產(chǎn)均位于經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)，貫穿山東省工業(yè)走廊，連接山東省的主要旅游城市，并囊括了境內(nèi)黃河干流上的主要公路大橋，構(gòu)成了“公路干線大動脈”、“一山（泰山）一水（濟南）一圣人（曲阜）的旅游熱線以及黃河咽喉要道三重概念，在山東省的交通以及經(jīng)濟建設(shè)中起著舉足輕重的作用。

　　●濟德高速的資產(chǎn)注入漸行漸近公司股改時承諾收購濟（南）德（州）高速，該路產(chǎn)是京福高速和京滬高速兩條國道主干線在山東境內(nèi)的重合路段，是山東省境內(nèi)車流量最大的路段之一，盈利能力和增長能力都很強，該資產(chǎn)08年上半年注入的可能性非常大，注入之后對公司的利潤貢獻將會超過20％。

　　●未來3-5年公司基本上不存在較大的維修工程，毛利率將會穩(wěn)步回升在過去的幾年里，公司對主要路橋資產(chǎn)的大修、中修任務(wù)基本完成，在未來3-5年的時間里，公司基本上不存在較大的維修工程，這將有利于公司毛利率穩(wěn)步回升，有利于公司業(yè)績穩(wěn)定增長。

　　●濟萊高速通車，雖然對公司未來2-3年的業(yè)績可能產(chǎn)生負面影響，但長期來看是公司重要的利潤增長點2007年12月22日，公司單獨投資建設(shè)的濟南到萊蕪段高速公路完工通車，由于該路段需要一定的時間培育車流量，再加上直線折舊的方法，使得該項目對公司未來2-3年的業(yè)績可能產(chǎn)生負面影響。長期來看，該路段是京滬高速、京福高速山東重合路段的輔線，是山東省內(nèi)重要的交通干道之一，也是公司未來重要的利潤增長點。

　　●投資建議：我們預(yù)測公司08年和09年的每股收益分別為0.42和0.47元。結(jié)合當前市場高速公路上市公司的整體估值水平以及公司的特有屬性，給予08年25倍動態(tài)市盈率，預(yù)計公司未來一年的目標價格為10.5元，給予“中性”投資評級。