聯合證券

　　●寧滬高速路產集中在富裕的蘇南地區，其核心資產滬寧高速連接上海和蘇州、無錫、常州、鎮江、南京等5 個蘇南最富裕城市，具有無與倫比的通道壟斷優勢。2006 年1 月滬寧高速八車道擴建貫通后，車輛通行能力大幅提升，滬寧高速作為公司核心路產的地位進一步得到鞏固，為公司發展奠定了長久基礎。

　　●312 國道作為滬寧高速的平行公路，是計重收費查堵超載貨車的重要路段，對保證滬寧高速收費增長意義重大；錫澄高速受益滬寧高速擴建通車，車流量穩步增長；服務區等配套服務收入也隨著滬寧高速車流的增加而成為重要的衍生收入。寧滬高速大股東江蘇省交通控股旗下路產豐富，隨著建設壓力和負債壓力增大，公司未來仍有較大機會從大股東處獲得優質路產。

　　●公司未來三年沒有新的投資或改擴建計劃，滬寧高速也不會面臨新路通車的分流影響。公司業績的提升主要是依靠滬寧高速車流的自然增長以及公司財務費用的逐步降低。對滬寧高速流量的同比和環比數據進行分析，我們認為交通量的恢復性增長已經基本完成，今后的收入提升將主要依靠八車道高速公路的交通吸引和區域經濟發展對交通需求的刺激，未來交通量的增長速率大約在12%-15%。我們預計2007-2009 年EPS 約為0.33、0.41和0.47 元，目前股價對應2008 年22.7 倍PE，仍然具有估值優勢，給予“增持”評級。