國泰君安

　　●洪都航空(600316)主營：中高級教練機、通用飛機的研制、開發和制造。同時承接相關飛機零部件的委托加工和轉包生產制造業務。

　　●通過參加國際航展和各種對外交往，公司各型教練機的國際影響力逐漸提升，為進一步開拓國際市場奠定了堅實的基礎。目前公司出口的主導產品系K8 系列教練機，包括與埃及合作生產的K8E 教練機產品；公司自主研發的N5 系列通用型飛機中的N5A 取得了美國聯邦航空局(FAA)型號合格證(TC)；在相關零部件轉包生產業務方面，公司為美國Eclipse 公司加工的艙門開始進入批量制造階段。

　　●由于飛機和相關零部件的生產制造屬于資金密集和技術密集的產業，因此企業對資金的需求量較大。從公司的負債狀況看，其負債率水平并不很高，還有充分利用相關財務杠桿的余地，不過由于飛機及零部件制造的周期性特征，因此目前企業的短期償債能力并不很強。

　　●洪都航空目前已經形成研發人才、制造裝備和經營管理等各方面的優勢，在市場競爭中占據主動地位。同時公司在零部件轉包生產業務領域的發展也勢頭穩健，獲得的訂單在逐年增加。預計2008 年洪都航空EPS 可達0.65 元的水平(按2007 年度10 送4 股的分配預案計則EPS 為0.46 元)。

　　●按照國際上航空器制造企業20-30 倍的PE 水平，再結合中國證券市場的實際情況，給予中國航空器制造企業40-50 倍的PE 還是可能的。因此在綜合考慮中國航空器制造行業的發展前景以及企業的實際狀況后，維持對洪都航空“謹慎增持”的投資評級和50 元的目標價不變。