山西證券

　　●利潤大幅增長 公司營業(yè)收入1746745 萬元，凈利潤171072 萬元，分別較上年同期增長了20.18%和43.50%。

　　●燃料成本有效控制 盈利能力進一步增強 在煤炭成本持續(xù)上升的情況下，公司的盈利能力仍有所上升，主要得益于成本的下滑，是因為維修成本較少和公司加強成本控制所致。2007年公司供電煤耗339.45克／千瓦時，較上年同期下降2.95克／千瓦時，低于全國平均356克/千瓦時。公司07年標(biāo)煤價格僅為342.81元/噸，同比上漲僅6.8%，低于行業(yè)8%平均水平。

　　●小時利用率回落 但優(yōu)于平均水平 公司2007年平均設(shè)備利用小時數(shù)為5785小時，較上年同期可比口徑下降106小時，其中火電企業(yè)平均利用小時數(shù)為6144小時，除宣威發(fā)電公司和石嘴山發(fā)電公司外，公司其他火力發(fā)電企業(yè)2007年機組利用小時實際完成數(shù)均高于所在電網(wǎng)統(tǒng)調(diào)機組平均利用小時水 平。

　　●裝機容量飛速增長 新建與收購并舉 2007年公司新增控股裝機容量313萬千瓦,其中新投產(chǎn)125萬千瓦,并購186萬千瓦，機組增容2萬千瓦。截至2007年末，公司擁有全資及控股發(fā)電企業(yè)20家，參股發(fā)電企業(yè)7家，控股裝機容量達到1230.9萬千瓦，權(quán)益容量929.89萬千瓦，分別比上年末增長了34%和31%。

　　●水電占公司裝機比重將不斷提高 與其他幾大電力集團華能國際、華電國際、大唐發(fā)電火電較重不同，目前水電機組占公司裝機容量的10%(權(quán)益裝機容量統(tǒng)計)。隨著2009年瀑布溝項目陸續(xù)投產(chǎn)，公司水電比重還將繼續(xù)提高。且在公司新建項目中，水電機組占裝機容量的比例較高，據(jù)統(tǒng)計將超過50%。

　　●投資建議 保守預(yù)計07-09 年公司每股收益分別為0.21 元、0.34元、0.48 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為25.79倍、22.47 倍、20.53倍�？紤]到后續(xù)資產(chǎn)收購以及未來電價超預(yù)期調(diào)整影響，2008 年公司業(yè)績具有較大的彈性空間，超預(yù)期的可能性極大，故給與“推薦”的投資建議。

　　●投資風(fēng)險：資產(chǎn)注入的具體進程難以把握，因此會對公司股價造成波動；煤炭價格超預(yù)期上漲。