國泰君安

　　●洪都航空（600316）主營：中高級教練機、通用飛機的研制、開發(fā)和制造。同時承接相關(guān)飛機零部件的委托加工和轉(zhuǎn)包生產(chǎn)制造業(yè)務。

　　●通過參加國際航展和各種對外交往，公司各型教練機的國際影響力逐漸提升，為進一步開拓國際市場奠定了堅實的基礎。目前公司出口的主導產(chǎn)品系K8系列教練機，包括與埃及合作生產(chǎn)的K8E 教練機產(chǎn)品；公司自主研發(fā)的N5 系列通用型飛機中的N5A取得了美國聯(lián)邦航空局（FAA）型號合格證（TC）；在相關(guān)零部件轉(zhuǎn)包生產(chǎn)業(yè)務方面，公司為美國Eclipse公司加工的艙門開始進入批量制造階段。

　　●由于飛機和相關(guān)零部件的生產(chǎn)制造屬于資金密集和技術(shù)密集的產(chǎn)業(yè)，因此企業(yè)對資金的需求量較大。從公司的負債狀況看，其負債率水平并不很高，還有充分利用相關(guān)財務杠桿的余地，不過由于飛機及零部件制造的周期性特征，因此目前企業(yè)的短期償債能力并不很強。

　　●洪都航空目前已經(jīng)形成研發(fā)人才、制造裝備和經(jīng)營管理等各方面的優(yōu)勢，在市場競爭中占據(jù)主動地位。同時公司在零部件轉(zhuǎn)包生產(chǎn)業(yè)務領域的發(fā)展也勢頭穩(wěn)健，獲得的訂單在逐年增加。預計2008年洪都航空EPS 可達0.65 元的水平（按2007 年度10 送4 股的分配預案計則EPS 為0.46 元）。

　　●按照國際上航空器制造企業(yè)20-30 倍的PE 水平，再結(jié)合中國證券市場的實際情況，給予中國航空器制造企業(yè)40-50 倍的PE還是可能的。因此在綜合考慮中國航空器制造行業(yè)的發(fā)展前景以及企業(yè)的實際狀況后，維持對洪都航空“謹慎增持”的投資評級和50 元的目標價不變。