安信證券

　　●重新架構主業，打造兩大運營平臺，實現兩大產業功能：1月底，我們組織了對新華傳媒的聯合調研，與解放報業集團及公司新任高管進行了充分交流。公司定向增發收購資產完成后，已然啟動相關媒體經營業務整合和運營模式轉換，將首先著力打造“出版物的第三方廣告運營”和“出版物的流通物流”兩大運營平臺，旨在實現“上海平面媒體廣告與物流體系的整合”以及“跨區域和跨媒體拓展”兩大產業功能；

　　●整合區域廣告市場，提高廣告投放效果及盈利能力：基于完成對區域內平面媒體廣告代理權的整合，新華傳媒在廣告運營業務的發展除了向其他媒體的平行擴張，更多地將實現廣告經營的縱深挖掘，利用其代理之各種擁有不同細分目標讀者群的媒體，提供更為有效的平面媒體組合廣告投放，在增加客戶廣告投放效果的同時實現自身盈利和品牌效應的有效提升；

　　●筑巢應引鳳，加速媒體經營產業化進程：完成資產重組及業務架構重建后的新華傳媒將是國內平面媒體集團適應市場發展、體制改革的一種重要模式，然而，完全自我完善方式的成長是較為緩慢的，甚至可能會走的一些彎路，如果新華傳媒能夠適時引入具有豐富市場化、國際化運營經驗的媒體集團作為戰略投資者，無疑將在經營管理、媒體整合、客戶資源方面予以公司極大的支持，促進公司更快、更好的發展；

　　●旋動卡通或成國內資本市場最佳直投項目之一：上年末，SMG以電視、廣播頻率節目制作、廣告經營等優質資產向炫動卡通單方面注資，資本運作平臺地位基本確立，炫動卡通若如預期上市，公司當初4000多萬投資或成國內資本市場最佳直投項目之一；

　　●盈利預測及投資建議：根據調研情況，我們預測，公司2008~2010年每股收益分別為1.23元、1.43元和2.12元，最新收盤價計算，公司未來三年動態市盈率分別為33倍、28倍和19倍，處于目前國內傳媒上市公司的最低端，鑒于公司良好的成長前景和市場地位，我們再次重申對公司的“買入-A”投資評級，建議現價買入，維持12個月目標價86元。