中金公司

　　●火箭股份07 年業績基本符合預期。07年火箭股份完成收入18.4 億元，實現凈利潤2.76 元，分別較去年同期增長34.6%和25.5%，對應每股收益為0.51元。收入和利潤分別較我們的預測低12%和18%，主要原因是增發收購資產從07 年6月開始進入合并范圍，而我們的盈利預測假設07年全年并表，剔除此影響外，公司年底的經營性資產對應的收入及利潤水平基本符合我們備考盈利的預期。

　　●原有業務增勢較緩，但增發注入資產盈利超預期保證了業績的穩步增長。公司航天及運載火箭配套設備收入超預期，但原有電連接器及繼電器業務受航天機電裝備采購周期影響有所下降，而定向增發收購資產如北京時代民芯公司的銷售及利潤水平均超出預期，對公司業績的穩定增長起到了一定支撐作用。綜合毛利率較上年同期下降了3.9個百分點，主要是受會計準則變動、子公司業務下滑和原材料價格波動的影響，但期間費用率水平有所下降，對營業利潤率起到正面影響。報告期內公司經營活動現金流穩定，經營情況正常。

　　●新品投放、收購資產及募投項目的逐步投產仍可期待。核心業務中新品如宇航級電連接器研發周期完成后已達到替代進口能力，應具備良好的配套前景；增發收購資產中我們仍對激光慣導(激光陀螺儀)等項目發展前景保持樂觀態度；募投項目中預計航空航天軍用導線項目和空間動基座等項目將陸續建成，新的利潤增長點在逐漸形成。

　　●盈利預測調整。定向增發的拖延造成募投項目業績貢獻較先前有所延后，重新估算后公司08、09 年每股收益分別為0.75 元和0.96元，較原預測分別下調了11%和17%，維持“審慎推薦”。估值水平處于行業中低端，考慮公司業務正處穩定增長期及其可持續性，加上潛在對大股東航天時代電子公司的資產整合預期，維持“審慎推薦”。