中銀國際

　　●長安福特馬自達是未來希望所在。我們認為，隨著車型組合的完善，銷售網絡的增強和發動機廠的投產，長安福特馬自達在中國乘用車市場份額具有較大上升空間，08、09 年為公司貢獻投資收益將有較大增長。

　　●本部微客及自主品牌汽車業務短期難改觀，但不影響大局。在上汽通用五菱的強大競爭壓力之下，公司本部的微客業務的盈利能力難有增長，自主品牌轎車業務仍需要輸血，因此本部的虧損局面短期難以改觀，但虧損程度將得到控制。

　　●長安鈴木發展穩定。由于主要產品處于競爭最為激烈的中低端轎車市場，我們預計長安鈴木未來呈現銷量增長、盈利穩定的態勢。

　　●風險因素。公司對自主品牌轎車項目投入較大，這有可能拖累其微客業務的發展。長安福特也有未來銷量低于預期的風險。

　　●07-09 年盈利復合增長率為60%，首次給予優于大市的評級。我們預計長安汽車2007-2009 年每股收益分別為0.34 元、0.69元和0.88 元，基于25 倍的09 年目標市盈率，我們給出長安A股目標價格為22.00 元人民幣，基于15 倍的09 年目標市盈率，我們給出長安B 股目標價格為11.25 港幣。