在下調(diào)了鎳價假設(shè)后，我們下調(diào)了新疆新鑫礦業(yè)的目標價。調(diào)整后，我們的目標價由11港幣下降至9.0港元，這是基于1.3倍價格/凈資產(chǎn)值。該股目前的股價為0.78倍價格/凈資產(chǎn)值，企業(yè)價值/儲量為10485美元，低于全球同業(yè)1.2倍和15228美元的平均水平。我們維持對該股優(yōu)于大市的評級。

　　我們將2008年鎳價假設(shè)由35550美元/噸下調(diào)至了27000美元/噸，2009年由31995美元/噸下調(diào)至了24300美元/噸。因此，我們將2008年盈利預(yù)測下調(diào)了22.4%，2009年下調(diào)了23.7%。我們的敏感性分析顯示，鎳價下降10%將導(dǎo)致08年盈利下降9.1%，凈資產(chǎn)值下降2.3%。截至目前的平均鎳價為28，197元/噸，而目前的價格為26，800美元/噸。我們認為，流動性緊縮是最近鎳價疲軟的主要原因，并且這一問題未來仍將持續(xù)。但是，我們預(yù)計，由于其價格已接近于更便宜替代品的盈虧平衡價格(25000美元/噸左右)，因此，鎳價進一步下跌的空間有限。同時，一季度是鎳價季節(jié)性疲軟的時期。根本上說，中國的鎳需求依然保持強勁，而新鑫礦業(yè)今年的訂貨量也相對保持平穩(wěn)，并沒有顯著的下降。

　　新鑫礦業(yè)從首次公開發(fā)行中募集了49億人民幣的現(xiàn)金。我們預(yù)計公司今年計劃進行收購，其時間表取決于監(jiān)管審批手續(xù)的進度。我們認為收購價格應(yīng)合理，而且收購將有助于公司的自給率由目前預(yù)計的60%左右提升至2009年的85%。