安信證券

　　●與中化化肥合作收購德齊龍75％的股權：公司將與中化化肥成立合資公司，現金收購德齊龍75％的股權，收購的價格和公司具體持有的股權比例尚未確定，可以肯定的是公司不會取得控股地位，但因此將增加投資收益。

　　●山東德齊龍化工因爆炸導致停產：德齊龍化工位于德州市平原縣，擁有100萬噸尿素和30萬噸甲醇等生產能力，為中國化工500強之一。年銷售收入在20億元以上，凈利潤在4億元以上。但是，該公司在2007年7月11日進行16萬噸氨醇和25萬噸尿素改擴建試車時，發生爆炸事故，共造成9人死亡，1日受傷，德齊龍化工因此停產至今。事故的主要原因為建設項目未經設立安全審查，管理混亂，管線使用前沒有試壓。

　　●華魯恒升輸出技術和管理，德齊龍化工有望恢復生產：參股后，德齊龍化工的生產經營主要由華魯恒升負責，華魯恒升將利用自身的技術和管理優勢，對德齊龍化工進行改造并恢復生產。由于華魯恒升和德齊龍化工同處于德州地區，兩企業共擁有200萬噸尿素，德齊龍的30萬噸甲醇正是華魯恒升DMF和醋酸的主要原料，因此將產生明顯的協同效應。

　　●華魯恒升邁出兼并重組步伐：此次參股說明華魯恒升邁出了兼并重組的第一步，雖然尚未走出德州地區，從長期看，公司走向全國其他地區是必然趨勢。

　　●收購將提升公司的投資價值：由于德齊龍化工盈利能力較強，即使公司享受投資收益也是非常可觀。考慮到公司的參股比例未定，我們假設公司在與中化化肥成立合資公司中可能擁有20至49％的股權比例，則每年增加每股收益為0.10至0.25元。公司2008年的每股收益有望達到1.13～1.26元，2009年將達到1.68～1.82元。維持公司“買入－A”的評級，提高目標價至45元。