非公開發行股票：解決關聯交易，實現產品升級。

　　2008 年1 月21 日，公司向特定投資者非公開發行不超過4000 萬股股票的申請獲證監會發審委有條件通過。

　　從股權結構來看，增發可解決關聯交易。控股股東北京醫藥集團將以資產注入的方式認購此次增發的絕大部分，置入的五家公司都是雙鶴的控股子公司，增發之后雙鶴對其將變成全資擁有。這樣，一方面有利于公司對子公司的統一管理，減少管理費用；另一方面，解決了公司與控股股東的關聯交易問題。

　　從經營上來看，增發可促進大輸液產品升級。公司此次募集資金，主要投向三個領域：新建塑瓶輸液生產線、新建塑蓋生產線、新建塑袋生產線。全部集中在非傳統玻瓶產品，意在產品的升級換代。我們認為這符合大輸液行業的發展趨勢，有利于公司鞏固和擴大在大輸液領域的龍頭地位。

　　競購上海百特股權：外延式擴張意圖明顯。2008 年1 月21 日，公司通過董事會決議公告，同意公司參與競購上海百特醫療用品有限公司部分股權。

　　競購表明了公司擴張的意愿，但目前結果尚不明朗。國內目前的大輸液競爭還很分散，排名第二的雙鶴藥業也僅占10%左右。導致集中度不高的很大原因在于輸液產品的區位性明顯，任何一個公司都可以憑借區位優勢占領一個市場。因此，對于雙鶴這樣的全國性企業，要占領市場就要多布局、多設點。所以，不論公司能否競拍到百特股權，我們看好公司這種外延式擴張的思路。

　　上海百特與公司的產品形成互補。上海百特醫療成立于1997 年，是一家生產靜脈輸液系列產品的中外合資工廠，合資方是美國最大的輸液生產企業，壟斷了美國80%的輸液市場。目前國內的外資輸液生產企業，占領的都是國內高端市場。此次雙鶴競購百特股權，意在豐富自己的產品線，實現產品升級，鞏固龍頭地位。

　　我們保持之前的盈利預測，預測公司2007 年、2008 年、2009 年攤薄后每股收益0.60 元、0.75 元、0.86 元，繼續給予"推薦"評級。