近日，華星化工（002018）公告股權(quán)激勵計劃草案，擬授予激勵對象700萬份股票期權(quán)。其中，首次授予500萬份，行權(quán)價36.14元，預留的200萬份期權(quán)將在首次授權(quán)日后24個月內(nèi)進行授予。股票來源，為公司向激勵對象定向發(fā)行股票。

　　分析師裴力軍表示，高行權(quán)價凸顯管理層信心。根據(jù)盈利預測，該行權(quán)價基于2007年EPS的市盈率達62倍，充分顯示了華星管理層對公司未來利潤高增長的信心。裴力軍認為，依托公司本身的競爭優(yōu)勢，以及草甘膦景氣持續(xù)、農(nóng)藥行業(yè)面臨需求增長和行業(yè)集中度提高等發(fā)展機會，華星化工將在未來幾年內(nèi)保持利潤的高速增長。

　　此外，高行權(quán)價維護現(xiàn)有股東權(quán)益。關(guān)于授予期權(quán)在財務(wù)上對公司短期和長期盈利的影響，以華星2007年3季報的數(shù)據(jù)為基準進行簡單靜態(tài)測算：假如700萬份期權(quán)立即行權(quán)，將增加總股本5.57%，相應(yīng)將令公司的短期EPS攤薄5.28%；但是由于期權(quán)的行權(quán)價較高，行權(quán)后公司凈資產(chǎn)將增長52.9%，每股凈資產(chǎn)增厚44.7%，長期看，對EPS增長的促進作用十分明顯。此外，較高的行權(quán)價也減輕了未來期權(quán)費用攤銷的潛在壓力。因此，本次股權(quán)激勵方案的高行權(quán)價有利于維護現(xiàn)有股東(包括廣大中小股東)的權(quán)益。

　　若本次股權(quán)激勵成功實施，將為華星的高成長從機制上增添新的動力。暫時維持公司2007－2009年EPS分別為0.58、1.11、1.47元的預測，維持“強烈推薦”評級。