平安證券

　　●公司是在醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)方面都獨具特色的醫(yī)藥企業(yè)。我們將其醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)兩塊資產(chǎn)分別與國內(nèi)同類的上市公司進行比較，并分別進行價值評估，經(jīng)過獨立定價后的加總，我們認為公司的每股合理股價為23.19元，因此給予“強烈推薦”評級。

　　●公司醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)品具有明顯的特色和良好的成長性。產(chǎn)品集中在免疫抑制劑、糖尿病治療藥物和消化道用藥上，增長前景良好，特別是作為國內(nèi)免疫抑制劑行業(yè)的龍頭，未來的增長前景廣闊；產(chǎn)品規(guī)模大，目前已擁有4個過億的品種；產(chǎn)品市場競爭能力強、技術(shù)含量高，市場上的競爭對手少。

　　●公司醫(yī)藥商業(yè)系浙江地區(qū)龍頭。占全省18%市場份額，掛網(wǎng)招標和積極拓展純銷業(yè)務(wù)將會給商業(yè)帶來豐厚的盈利增長。

　　●公司管理穩(wěn)健。管理層經(jīng)驗豐富、水平卓越且保持穩(wěn)定；母公司、分公司、商業(yè)、工業(yè)等全方位均衡發(fā)展，工業(yè)和商業(yè)自07年開始進入快速發(fā)展時期。

　　●發(fā)展戰(zhàn)略清晰。專注器官移植領(lǐng)域?qū)？朴盟帲�力爭所有特殊用藥全部覆蓋；繼續(xù)做好招標工作，把招標工作當作公司的第一要務(wù)來抓；醫(yī)藥商業(yè)接軌國際，力爭增加進口產(chǎn)品的代理數(shù)量；進行組織結(jié)構(gòu)改革，降低成本和管理費用；積極拓展原料藥的國際市場。

　　●我們對公司價值的評估存在一定的個人理解與判斷，比如對市銷率的選擇應(yīng)用、比較標的的選擇、計算比率的調(diào)整等。