首次評級

　　平安證券首次給予榮盛發展“推薦”評級

　　榮盛發展(002146)在快速城市化的背景下，專注于二、三線城市普通住宅開發的業務定位，保證了公司良好的收益；做大規模是公司發展策略的首要目標，未來成長前景和業績值得看好。

　　目前公司已涉及5個省12個城市，項目共計22個，建筑面積共562萬平米。公司經營策略明確，遵循“融資--獲取資源--增加開工--創造業績--爭取投入--做大規模”的思路，上市之后拿地、開發規模迅速擴大。此外，公司管理規范、執行力強，有管理上的競爭力，公司有一整套標準化的項目管理開發流程，以使保持較快速的資產周轉速度，形成企業自身獨特的經營模式。

　　平安證券分析師劉細輝，預計公司07-09年每股收益分別為0.69元、1.52元和2.59元，08年重估凈資產為19.81元，08年將是業績爆發的時期；雖然看好公司發展，但目前股價并不便宜，首次謹慎給予“推薦”評級。

　　維持評級

　　聯合證券維持華菱管線“增持”評級

　　華菱管線(000932)近日公布限制性股權激勵計劃草案，因此成為鋼鐵板塊中第一個實施股權激勵計劃的公司，并且也是湖南省實施股權激勵計劃的首家企業。具有很強的示范效應。

　　公司股權激勵計劃的率先推出說明了米塔爾入股之后對公司經營管理層面產生的巨大深刻的影響。從而也堅定了我們在前次調研報告中的判斷，隨著米塔爾對公司在技術、管理、原材料供給等方面支持的不斷深入，公司的核心競爭力將得以構筑。激勵計劃確定的三個考核指標中，營業收入增長率指標值得關注。首期計劃的營業收入增長率考核指標為2007-2010年的營業收入分別比2006年營業收入增長18%、35%、60%、99%。

　　聯合證券分析師黃靜認為到2010年，公司的收入將基本實現翻番，按此測算，在假定股本不改變的情況下2010年EPS將達到1.41元，動態市盈率只有10倍。另外從市銷率(PS)看，公司目前的市銷率(TTM)只有0.72，是板塊內最低的公司。綜合來看，公司的價值被嚴重低估。維持對公司“增持”的投資評級。

　　齊魯證券維持張裕A“推薦”評級

　　張裕A(000869)是葡萄酒行業龍頭，近年來收入和利潤逐步提高，市場份額也持續加大。目前國內葡萄酒消費保持15%左右的年增長率，尚未到達爆發性增長階段。

　　根據行業發展狀況，公司制定新的發展戰略，近年來逐步減少低端葡萄酒產品的生產和銷售，加快發展中高端葡萄酒產品，形成了“1+4”中高檔品牌布局。“1”指公司最核心的子品牌--中端品牌解百納，“4”指與國際巨頭合作，定位各個細分高端市場的四大酒莊品牌。而產品結構的調整帶動了毛利率的提升，且公司掌控終端銷售，費用率控制合理。另外，進口葡萄酒短期內對張裕的沖擊有限。

　　齊魯證券分析師孫國東預計，公司07-09年每股收益分別為1.151、1.621、2.113元，07-09年凈利潤復合增長率達35.88%。結合絕對估值和相對估值結果，合理價值區間為96.58元-105.50元，維持“推薦”投資評級。

　　申銀萬國重申格力電器“買入”評級

　　格力電器(000651)近日發布公告：公司出資12.19億元單方面增資控股子公司珠海格力集團財務有限公司，公司對財務公司的持股比例由49.92%增加至88.31%。

　　增資財務公司，對上市公司影響表現在，1、業績直接增厚；2、金融資本推動產業更快發展；3、實現對經銷商資源的集約化管理。財務公司帶來公司盈利模式(品牌附加值+渠道價值+資金效率)的又一次創新或深化，價值應獲得重估。而公司對于財務公司的盈利預測可能略偏保守，1.09億元的凈利潤對應的凈資產收益率約為6%，低于行業平均水平。財務公司可以支配的總資產規模可以簡單假設為公司的“貨幣資金+應收票據+應收賬款”。粗略估算，財務公司可利用的總資產可以達到130億元，按照1.5%的總資產回報率來測算，財務公司的凈利潤能夠達到接近2億元，對應市盈率為0.23元。

　　申銀萬國分析師付娟調高公司07-09年每股收益分別至1.24元，2.14元和3.27元，對應08年和09年市盈率為25倍和16倍，估值水平極具吸引力。重申“買入”評級，目標價82元。

　　評級下調

　　中信證券下調天津普林評級為“持有”

　　天津普林(002134)募投項目進度有所延后。由于HDI設備采購過程相對復雜，募投項目進展速度低于預期，估計8月份能正式投產；HDI產品的國內市場前景良好，不過公司需要在內部管理能力上有所提升，以滿足國際客戶嚴格認證條件。

　　由于市場環境不佳，07年公司多層板銷售增長緩慢；由于多層板有較高的價格和毛利率，因此公司08年將加強此產品的銷售力度，公司現有產能48萬平米／年，而07年實際銷售量約37萬平米，產銷量仍有30%的增長空間。由于國家對環保的重視度空前提高，以及新的勞動合同法的實施，部分外資企業和小型企業的經營成本將顯著增加，而公司所受影響較有限，因此公司將獲得相對成本優勢，競爭力將有所增強。不過公司HDI項目能否如期量產以及供貨能力能否達到國際客戶的要求、中國PCB產業的演進態勢仍待觀察。

　　中信證券分析師孫勝權認為，公司07年的銷售額和盈利能力低于預期，因此適當調整盈利預期，07/08/09年每股收益由0.375/0.521/0.707元調整為0.311/0.417/0.591元；如果公司經營環境如預期般好轉，將及時調高盈利預測。目標價格為17.8元，對應于08/09年動態市盈率為43/30倍，投資評級下調為“持有”。

　　天相投顧下調山東高速評級為“增持”

　　山東高速(600350)公司大股東在股改中承諾將積極推進公司收購濟南至德州段高速公路。受各種因素影響，相關收購仍處于籌劃準備階段。隨著07年底粵高速、福建高速先后收購了部分公路公司股權，公司資產收購進程或將提速，甚至不排除08年上半年完成的可能。

　　公司核心資產濟青高速和濟南黃河二橋區域壟斷性最為突出：濟青高速沿線經濟總量占到山東省經濟總量的70%以上；而濟南黃河二橋是京滬、京福高速山東重合段上橫跨黃河的特大橋，日均折合小客車當量間隙車流量目前已經超過3.5萬輛。另一方面，濟萊高速是公司單獨投資建設的高速公路，是京滬、京福高速山東重合段的輔線，在07年底通車。根據目前新通車的運營情況，一般在通車后的2-3年將持續處于虧損期，因此濟萊高速公路的通車將在一定程度上影響公司業績的增長。但是，從長遠來看，新增公路資產將有利于公司提升盈利能力，部分規避濟青南線的競爭分流風險，有利于公司增強區域壟斷性，進一步做大做強。此外，濟青南線通車，將會對濟青高速產生分流影響，但分流程度有限。同時公司未來3-5年基本上不存在較大的維修工程，這將有利于公司保持業績的穩定增長。

　　天相投顧分析師張輝等表示，在不考慮收購濟德高速情況下，維持公司07-09年每股收益分別為0.34、0.42、0.47元的盈利預測。盡管公司具備資產注入預期、潛在收購前景和較好的中長期盈利能力，但考慮資產收購方案及其對業績影響的不確定性、濟青南線通車對濟青高速分流的不確定性、濟萊高速運營的不確定性，下調評級由“買入”下調為“增持”。