公司采取針對性措施應(yīng)對房地產(chǎn)市場的整體觀望氣氛和區(qū)域分化趨勢。面對觀望氣氛較濃的深圳和北京兩地，公司采取積極的現(xiàn)金回籠政策，新開盤項目定價將適當放低。比如本月19 號即將推出的北京四惠項目預計售價在2 萬元每平米左右，比原先預期低約10%左右；深圳梅龍鎮(zhèn)三期預計新開盤價格也比原先低10%左右。在沈陽、武漢等市場，公司的銷售進展較為良好，沈陽國際花園的售價上漲到了7000 左右。

　　公司目前土地儲備1146 萬平米，合計均價僅1949 元每平米，2007 年新增的618 萬平米土地儲備單價2748 元每平米。公司2007 年每平米銷售均價約9 千元，即使假設(shè)未來房價停止增長，07 年新增土地儲備價格也僅相當于房價的30%，歷史平均成本不到07 年銷售均價的22%。實際上07年拿地大部分要在09、10 年結(jié)算，因此公司的土地儲備價格仍然具有一定的安全邊際。我們測算公司目前的NAV 為40.57 元，目前股價基本已經(jīng)與NAV 相當。

　　三季度末公司預售款余額51 億，我們預計公司07 年結(jié)轉(zhuǎn)銷售收入將近90 億元，由于四季度結(jié)算利潤項目受到06 年底以來的漲價的收益更大，公司四季度利潤率將提升，帶動全年利潤率高于前三季度。預計公司08 年新開工面積220 萬平米，結(jié)算面積約150-200 萬平米，比07 年增長約50%.

　　公司配股在08 年二季度末或者三季度完成的可能性較大。雖然目前信貸緊縮政策對公司的融資和銷售造成了一定的負面影響，但08 年公司并不存在資金缺口，如果不考慮率股權(quán)融資和拿地，公司08 年經(jīng)營性現(xiàn)金流能夠一定的盈余。目前公司擁有179 億的綜合授信額度，目前貸款余額不到120 億，公司目前貸款執(zhí)行的是基準利率。

　　預估公司2007-2009 年EPS 分別為1.28 元、2.11 元和2.98 元。公司目前股價對應(yīng)08 年市盈率已經(jīng)低于20 倍，給予公司“推薦”評級。