□渤海投資研究所 秦洪

　　近期A股市場反復(fù)震蕩，尤其是上證指數(shù)在上周出現(xiàn)持續(xù)回落的走勢，收出一根中陰K線，使得自去年12月以來的反彈行情受到了嚴(yán)峻考驗(yàn)。但盤口顯示，設(shè)備制造業(yè)在大盤震蕩過程中繼續(xù)呈現(xiàn)出強(qiáng)勢特征，金融設(shè)備制造業(yè)的廣電運(yùn)通、齒輪設(shè)備制造業(yè)的東力傳動(dòng)等走勢均較好，因而設(shè)備制造業(yè)有望出現(xiàn)逆勢而動(dòng)的強(qiáng)勢股。

　　行業(yè)景氣催發(fā)高成長

　　從企業(yè)經(jīng)營角度來看，下游的行業(yè)景氣往往會(huì)帶來大量的新增投資項(xiàng)目，從而提升行業(yè)設(shè)備的需求量，這將為提供行業(yè)設(shè)備的生產(chǎn)企業(yè)營造一個(gè)極佳的行業(yè)拓展機(jī)會(huì)，使得此類生產(chǎn)企業(yè)的訂單持續(xù)增長，利潤規(guī)模隨之迅速膨脹，充分體現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)高成長性。近年來電力投資規(guī)模的提升，使得電力設(shè)備行業(yè)成為了黑馬的代名詞，如東方電氣、東方鍋爐、上電股份等，而鐵路投資規(guī)模的膨脹也催生了鐵路設(shè)備制造業(yè)的行業(yè)景氣，為二級市場提供了時(shí)代新材、晉西車軸等諸多成長股。

　　因而給投資者提供了一個(gè)選擇黑馬成長股的投資線索，即從下游旺盛的景氣度向上游挖掘高成長股。從實(shí)際操作中，有兩點(diǎn)投資者需要注意，其一是設(shè)備制造業(yè)分散在各個(gè)細(xì)分行業(yè)中，進(jìn)入門檻高低不一，比如說火電脫硫設(shè)備的進(jìn)入門檻相對較低，殺價(jià)競爭的特征較為清晰，火電脫硫設(shè)備雖然面臨著較為旺盛的景氣度，但盈利能力普遍一般，以至于凱迪電力割愛脫硫設(shè)備業(yè)務(wù)。所以，在實(shí)際操作中，下游行業(yè)需求雖旺盛，但也要考慮到行業(yè)競爭情況。其二是設(shè)備制造業(yè)的周期與市場容量問題。由于設(shè)備制造業(yè)與下游需求存在著密切關(guān)聯(lián)，一旦下游需求有所抑制，比如說行業(yè)周期低迷、產(chǎn)業(yè)政策等，均可能會(huì)使得設(shè)備制造業(yè)的成長前景面臨不確定因素的考驗(yàn)。進(jìn)入08年以來，越來越多的行業(yè)分析師傾向于認(rèn)為火電投資進(jìn)入到了平緩增長期，電站鍋爐設(shè)備等企業(yè)雖持有大量訂單，但未來的持續(xù)成長性面臨著考驗(yàn)，此類個(gè)股的股價(jià)就面臨著瓶頸。同樣晉西車軸近三個(gè)季度的凈利潤處于滯增狀態(tài)，主要在于短期內(nèi)的車軸市場容量接近“天花板”，持續(xù)成長性面臨著瓶頸制約。因而股價(jià)走勢也有所不振。

　　挖掘設(shè)備制造業(yè)的牛股

　　筆者認(rèn)為挖掘設(shè)備制造業(yè)牛股有三大關(guān)鍵因素，首先是不存在著市場容量瓶頸，即市場容量要能不斷的拓展。其次是不存在產(chǎn)能瓶頸。如果市場容量不斷拓展，但受企業(yè)產(chǎn)能制約，難以迅速接受新的訂單，那么，持續(xù)成長性也面臨著壓力。再次是進(jìn)入門檻的問題，或客戶進(jìn)入門檻要高，或技術(shù)進(jìn)入門檻高，否則行業(yè)競爭將太激烈，盈利的高成長性也就難以延續(xù)。上述三個(gè)關(guān)鍵性因素缺一不可，必須同時(shí)具備這三個(gè)關(guān)鍵性因素，才可以獲得快速持續(xù)成長的動(dòng)能，二級市場股價(jià)表現(xiàn)才相對樂觀。

　　筆者建議投資者從兩個(gè)角度尋找設(shè)備制造業(yè)的可持續(xù)性成長股和為設(shè)備制造業(yè)提供關(guān)鍵部件的個(gè)股。前者在行業(yè)內(nèi)有著較強(qiáng)的信譽(yù)度且行業(yè)面臨著持續(xù)快速發(fā)展趨勢，如金融設(shè)備制造業(yè)的廣電運(yùn)通、御銀股份等提供ATM機(jī)的個(gè)股在近期反復(fù)逞強(qiáng)，主要原因在于銀行業(yè)的網(wǎng)點(diǎn)布局有所提速，尤其是城市商業(yè)銀行的異地分行的開設(shè)等將成為ATM機(jī)新的需求力量，因而此類個(gè)股的投資機(jī)會(huì)尚存。而南天信息也有望在銀行設(shè)備業(yè)快速膨脹過程中獲得較快的成長動(dòng)能，有行業(yè)分析師預(yù)測該公司進(jìn)入到快速成長期。近期該股也面臨著創(chuàng)投概念股的刺激，該公司所持有10%股權(quán)的盈富泰克創(chuàng)業(yè)投資有限公司目前擁有大量的優(yōu)質(zhì)上市資源，其培育成功的廣電運(yùn)通、華天科技就充分顯示出了投資機(jī)會(huì)。同時(shí)輪胎設(shè)備制造業(yè)的巨輪股份、萬豐奧威等品種也具有較強(qiáng)的投資機(jī)會(huì)，巨輪股份的優(yōu)勢在于近兩年來的募集資金項(xiàng)目陸續(xù)竣工投產(chǎn)，去年是IPO項(xiàng)目，今年則是可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，產(chǎn)能瓶頸不斷突破，這無疑將帶來新的利潤增長點(diǎn)和新的投資機(jī)會(huì)。萬豐奧威的產(chǎn)能也處在不斷釋放過程中，且行業(yè)經(jīng)過前些年的低迷之后，面臨著進(jìn)入門檻提升的契機(jī)，中長線的投資機(jī)會(huì)將逐漸顯現(xiàn)出來。

　　此外，關(guān)鍵部件往往具有較高的技術(shù)進(jìn)入門檻，市場競爭能力較低，因而可以獲得較高的盈利能力。如齒輪箱，隨著機(jī)械設(shè)備市場容量的快速擴(kuò)張，尤其是風(fēng)電等新興行業(yè)的崛起，市場需求量迅速提升，從而為齒輪箱企業(yè)提供了不斷膨脹的市場容量蛋糕。但由于齒輪箱技術(shù)含量高，進(jìn)入門檻高，毛利率較高，那些擁有產(chǎn)能釋放的上市公司或?qū)⒚媾R著快速成長的機(jī)遇，如東力傳動(dòng)。關(guān)鍵設(shè)備的鑄件、鍛件設(shè)備的企業(yè)也面臨著較大的發(fā)展，華銳鑄鋼的招股說明書就顯示出公司的訂單已排至08年、09年，隨著產(chǎn)能的釋放以及產(chǎn)品的調(diào)整，未來的高成長性也相對清晰，建議投資者可低吸持有。