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航運板塊:短線超跌難掩中期潛力http://www.sina.com.cn 2008年01月18日 08:15 中證網
去年12月以來國際海運費價格持續(xù)下滑,這使得很多投資者開始對于航運業(yè)一年來瘋狂的運費上漲和股價上漲產生了一定的恐慌心理,尤其是進入2007年12月份以來,波羅的海指數(shù)(BDI)持續(xù)下滑,特別是近日鐵礦石海運費巴西線和西澳線更是暴跌,BDI指數(shù)自1月8日以來已累計下跌近1400點。受此影響,干散貨航運企業(yè)股價也大幅下挫,16日中海發(fā)展、中國遠洋、中外運航運等三家擁有干散貨業(yè)務的航運股的H股股價跌幅均超過10%,中國遠洋A股在最近兩個交易日的跌幅也超過了10%。從實際的情況來看,目前航運業(yè)的各個子行業(yè)景氣度正在出現(xiàn)一定的轉換,整體來說,航運業(yè)的行業(yè)景氣度未來存在一個結構性的變化趨勢。因此,隨著航運業(yè)相關子領域的景氣度出現(xiàn)結構性的變化,相關上市公司的估值也會出現(xiàn)結構性的變化。 干散貨運費仍有下調空間 與2007年“迭創(chuàng)新高”相比,國際干散貨海運市場近期開始了“跳水表演”。進入2007年12月份以來,國際海運價格持續(xù)下滑,特別是近日鐵礦石海運費巴西線和西澳線更是暴跌。象征干散貨運輸景氣指數(shù)的波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)繼續(xù)狂瀉,自1月8日以來已累計下跌近1400點。分析原因,我們認為這一重大轉變源于數(shù)大利空因素疊加效應。這包括鐵礦石市場成交低迷、部分港口壓港嚴重以及投機熱錢的退出。國內知名研究機構MYSTEEL分析師高波認為,海運費的階段性調整還會持續(xù)。 因此,對于從事遠洋干散貨運輸為主的中國遠洋(601919)、中海海盛(600896)而言,影響可能會相對比較明顯,鐵礦石運輸占比重較大的中海發(fā)展(600026)也需要警惕,而由于近海干散貨運費并沒有出現(xiàn)太明顯的下跌,因而寧波海運(600798)和長航鳳凰(000520)相對影響較弱。 油料運輸有望進一步好轉 2007年全球原油日均需求量為8570萬桶,同比增長1.2%。雖然對于全球經濟放緩的擔憂以及高油價等因素影響需求,但我們預計未來全球原油需求仍能保持平穩(wěn)增長。根據(jù)國際能源機構(IEA)最新預測表明,2008年全球原油日均需求量將達到8770萬桶,同比增長2.3%。與此同時,從2007年年底開始,油料運價開始突然上漲,今年以來上漲幅度更為明顯,目前已經比去年的平均價格水平上漲了一倍以上。 相比需求的平穩(wěn)增長,近年來油輪運力投放過快。不過,預計單殼油輪的逐步退出將成為市場的轉折點,從今年以來油料運費(包括原油和成品油)所出現(xiàn)的明顯上漲跡象來看,2008年市場就將有可能走出反轉行情。 因此,對于以原油運輸為主的招商輪船(601872)而言,操作上應積極看好。同時,中海發(fā)展(600026)的油運業(yè)務比重也比較大,這在一定程度上會抵消公司干散貨業(yè)務運費下調的壓力。另外,長航油運(600087)也是以油運為主(主要是成品油),操作上也值得關注。 集裝箱航運將平穩(wěn)增長 與2006年的集裝箱市場相比,2007年整個集裝箱市場并沒有出現(xiàn)大起大落,呈現(xiàn)出緩慢復蘇的跡象,但這種復蘇的力度很有限。值得關注的是,集裝箱船航運市場經過一年半的調整,從2007年1月份開始穩(wěn)步回升,特別是亞歐航線貨量增幅較大。 雖然,人民幣升值、中國調整出口退稅政策等因素一定程度上抑制了中國出口增速,但以中國為代表的亞洲新興市場經濟的長期穩(wěn)定增長仍將是支持國際集裝箱航運市場需求保持兩位數(shù)增長的長期因素。 因此,對于主營集裝箱運輸?shù)?span id=stock_sh601866>中海集運(601866)而言,中長線持股比較合適。另外,中國遠洋(601919)也有集裝箱運輸業(yè)務,不過由于其干散貨業(yè)務受運價下調的壓力較大,因而建議謹慎對待。
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