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　　●土地儲備豐富，業績將逐漸釋放

　　公司目前共有項目10 個，總建筑面積571.39萬平方米，其中只有少部分面積已結轉。從07 年開始，公司項目將大量進入結轉期，公司業績也將大幅得到提升。

　　07年初公司股改時收購的通和置業旗下的三項目預計07 年將給公司帶來豐厚利潤，南京鄧府巷項目預計從08年起給公司帶來巨額利潤，其他項目的結轉也將大幅提升公司業績，同時轉讓非地產業務也能夠帶來額外收益。

　　●摘帽已成定局，打開未來發展瓶頸

　　07 年初公司股改時，母公司承諾07 年實現每股收益0.2 元，08 年實現0.4元，從此承諾可見未來公司的經營已能保證公司摘除特別處理的待遇。根據公司目前經營情況，預計公司實際業績將大大超過母公司的保證。

　　目前公司資產負債率較高，同時又被特別處理，這導致公司在銀行貸款和資本市場融資等方面都遇到一些難題。不過，隨著公司順利摘除*ST的帽子，融資渠道將得到放開，資金瓶頸也將得以打開。

　　●合理價值21.88-27.35元，給予“買入”評級

　　預計07 年和08 年每股收益分別為0.493 元和1.094元。綜合來看，公司合理價值為21.88-27.35 元，給予“買入”評級。

　　資產負債率過高是投資公司的主要內在風險，行業調控則是公司經營的外在風險。摘帽后公司融資渠道將會變得多元化，預計資產負債率會得到改善。