證券導刊

　　維持評級

　　海通證券維持中金黃金“買入”評級

　　中金黃金(600489)目前擁有金礦的金屬儲量為73噸，本次定向增發注入黃金儲量128噸。后續集團公司將繼續注入黃金資源，按照“先達到條件先注入”的方式，預測認為，未來兩年將集團公司向股份公司注入資源將分兩次進行。除資源注入外，公司正在積極收購外部黃金資源，未來兩年公司外部收購黃金資源儲量有望達到200噸以上，從而使得公司在2009年黃金資源儲量達到600噸左右。

　　公司目前礦產金為5噸左右，冶煉能力為45噸，其中25噸外購資源，10噸為集團委托冶煉，實際年冶煉量為40噸左右。集團另有5噸左右的礦產金委托給其他公司冶煉。如果在2009年集團資源全部注入近來的話，公司年礦產金產量將達到30噸左右。如果考慮到公司收購外部礦產資源給公司礦產金帶來的增量，公司礦產金有望超過30噸。仍看好未來黃金價格走勢，美元貶值和石油價格上漲是黃金價格走高的主要推動力，全球經濟多極化和全球貨幣流動性過剩是黃金價格走高的根本原因。公司作為國資委唯一一家黃金公司，在礦產資源的開拓方面具有無可比擬的優勢，定向增發奠定公司快速發展之路。我們預測認為，到2009年公司將成為我國礦產金最大的黃金公司，中國第一黃金公司也將名至實歸。

　　海通證券分析師楊紅杰預計公司07年、08年、09年的每股收益為0.75元、2.18元、4.12元，我們綜合各種估值結果，認為公司的合理股價為170.00元，維持公司“買入”評級。

　　中投證券給予麗江旅游“強烈推薦”評級

　　麗江旅游(002033)由于凈利潤占比約1/3的云杉坪索道公司原享有15%的優惠所得稅率，根據所得稅優惠政策，07年公司原本實際的綜合稅率約為30%，在下調為15%的條件下，07年每股收益將能增厚約20%。08-10年原本預期的綜合稅率約為23%，在下調為15%的條件下，08-10年每股收益將能增厚約10%。

　　公司擁有國內旅游市場上極具競爭力的資源稟賦。通過對玉龍雪山、麗江古城進行獨占式的開發，實現了“觀光游+休閑游”的完美結合，順應了產業升級趨勢，提升了公司的核心競爭力。麗江古城二期項目和昆明玉龍灣項目，還將在中長期給予公司持續高增長驅動力。同時，云杉坪索道將于今年1月20日改造完畢，樂觀預計在春節前投入運營。該索道存在強烈的提價預期。提價幅度保守估計為50%，樂觀估計為100%。此外，麗江古城世界遺產論壇中心項目施工進展順利，盈利能力強勁。該項目預計08年10月投入運營，09年全年營業收入至少1億，全年可貢獻凈利潤2500萬元。

　　中投證券分析師曾光認為，在不考慮索道提價和假定08年初定向增發850萬股前提條件下，預計麗公司07-09年每股收益分別為0.68、0.67和0.99元。如08年初云杉坪索道提價到60元/人，則08、09年每股收益分別提高到0.76和1.08元，給予未來6-12個月目標價40.00元，給予“強烈推薦”投資評級。

　　國泰君安維持長江電力“增持”評級

　　長江電力(600900)發布2007年度業績快報。公司2007年度實現營業總收入87.4億元，同比增長26.3%；實現凈利潤53.2億元，同比增長47%。沒有扣除公司投資廣州控股、湖北能源及上海電力所帶來的凈利潤增長，上述戰略投資可視做公司主營業務的有益補充，今后將看到數額更高的電力業務投資收益。

　　通過計算三峽電站2005年至今的發電成本和售電價格，印證了關于水電行業盈利能力保持穩定的觀點。未來一段時間水電行業(尤其是大型水電)盈利能力仍有提升空間；對于市場關注度較高的三峽總公司整體上市進程，公司存在推進該事項的動力，但三峽電站的特殊性使該進程存在較大不確定性。即便如此，公司按往常進度收購三峽存量機組的預期仍然較為清晰。但若要保證公司業績的持續穩定增長，收購進度需進行調整，同時輔以適當的投資收益兌現。公司08年加速(至少是勻速)進行“常規”機組收購的可能性較大。

　　國泰君安分析師姚偉等在假設公司延續每年收購2臺三峽機組的進度、適度出售建行股權的情況下，預計公司08、09年的每股收益分別為0.67、0.71元，目前08、09年動態市盈率分別為30和28倍，08年可看好大型水電公司，且長電具有持續資產注入乃至整體上市的預期，維持公司“增持”評級。

　　光大證券維持康緣藥業“買入”評級

　　康緣藥業(600557)12月銷售創新高：12月七大重點品種開票稍售6441萬元，純銷5966萬元，分別同比增長39.5%和41.9% ,12月單月純銷創歷史新高。07年七大重點品種開票6億元，純銷5.58億元，同比增長24.6%和25.9%，基本符合預測。

　　08年公司“分線銷售”效果將充分顯現，重點品種熱毒寧、散結鎮痛、腰痹痛、桂枝茯苓增長預期明確。隨著公司新品種推出和老品種成熟，08年公司會繼續推進臨床學術的分線推廣。同時公司將拓展商業渠道銷售，進軍第三終端市場。此外，增發對公司業績攤薄效應不大：公司以28.36元價格增發1050萬股，股本僅增加6.7% , 08年業績攤薄效應不明顯。大股東按比例參與增發，顯示出公司管理層對發展前景的信心。且公司是典型的科技研發企業，創新品種稍售、研發費用、科研人員比例指標完全能達到申請15%優惠稅率的條件。如果公司在08年稅率降為15%，將增厚每股收益約0.1元。

　　光大證券分析師姚杰等預計，公司07-09年每股收益分別為0.63、0.95、1.28元，(增發攤薄08-09年每股收益為0.89、1.20元，如果考慮所得稅優惠08-09年每股收益為0.99、1.30元)。維持“買入”評級，公司合理佑值40元。

　　評級上調

　　國信證券上調威孚高科評級至“謹慎推薦”

　　威孚高科(000581)參股31.5%的博世柴油是其國Ⅲ零部件生產主體，生產電控高壓共軌等產品。相對于其他跨國公司，博世柴油起步更早，投資更大，目前已與大部分主機廠配套，而且博世在全球柴油噴射系統市場中占據了60%的份額，處于絕對領先地位。

　　在國內強大的環保壓力下，國Ⅲ標準執行將是大勢所趨。屆時，發動機主機廠不得不進行技術升級，能夠提供國Ⅲ相關關鍵零部件(如高壓共軌系統、電控VE泵等關鍵環節)、尤其是擁有技術壟斷的企業將顯著受益，這一長期趨勢將非常明朗。目前，國Ⅲ標準將推遲到2008年7月1日嚴格執行，這一推遲將相應延緩公司開始受益的時間至08下半年，但考慮到國Ⅲ標準嚴格執行前國II重卡的透支性消費、主機廠的“過渡性產品”等因素，最終公司完全獲益的時間可能要到2009年，2008下半年的訂單量可能將低于市場預期。

　　國信證券分析師趙雪桂等認為隨著國III標準嚴格執行時點的日益臨近，博弈的安全邊際在提高，博弈的價值在增大。維持對公司07-09年分別實現每股收益為0.28-0.32、0.48、0.90元的盈利預測，上調公司評級至“謹慎推薦”。

　　中原證券調升太原重工評級為“買入”

　　太原重工(600169)公告董事會通過收購太重集團和太重制造合計持有的鑄鍛公司100%的股權、太原重工科技產業公司100%股權、太重集團所屬技術中心及其他與重型機械制造相關的生產經營性資產和負債、太重制造所屬的煤氣車間及其他與重型機械制造相關的生產經營性資產和負債等的議案。

　　收購大股東的4項資產后，公司將擁有完整、獨立的產品研發技術體系，增強核心競爭力。同時大量減少本公司與控股股東及其關聯人的關聯交易，并為非公開發行掃清障礙。出售減速機和收購鋼輪公司部分股權的議案，所涉資產規模不大，主要是為集中資源發展主導產品、重組業務架構考慮。公司擬募集30億元計劃投資于臨港重型裝備研制基地建設項目和重大技術裝備大型鑄鍛件國產化研制技術改造項目。兩項目投資于起重運輸設備，風電設備，核電、煤化工及石化重型容器，鍛壓設備，大型鑄鍛件等領域。此次擬募集資金和投資項目的規模巨大，募集資金是目前凈資產的2.65倍，項目達產收入130億，利潤10.5億元，分別是07年前三季收入和利潤的3.85倍、5.12倍。如該方案順利實施并產生預期效益將帶動公司規模和盈利能力躍上新臺階。

　　中原證券分析是袁爭光認為不考慮擬募集資金項目的收入和利潤，預計公司07每股收益為0.72，08年、09年非公開發行攤薄后的每股收益分別為1.09元、1.48元，維持短期“增持”的投資評級，調升長期評級為“買入”。