天相投顧1月14日報告認為，基于交通銀行（601328）對公業務的快速發展和零售業務戰略的適時調整，預計公司07、08年每股收益為0.43元和0.64元，給予“買入”評級。

　　交行是我國第五大商業銀行。與國有銀行相比，交行較為靈活，并嘗試了更多的改革和創新；而與股份制銀行相比，交行則具備規模和網點的較大優勢。交通銀行擁有強大的對公業務和資金業務。匯豐銀行作為其外資戰略股東目前持有的股權增至19%。通過技術輸出和管理轉移，將使交行的零售業務和中間業務大幅改善，風險管理能力也將得到提高。

　　資產質量穩步提高。近年來，交通銀行的不良貸款比率持續下降，關注類貸款比率也有所下降。上半年，減值貸款比率下降47個基點至2.06%；減值貸款撥備覆蓋率達到84.90%，較年初提高12.49個百分點。而公司貸款中，工業和房地產貸款的比重顯著下降，貸款整體風險降低。同時，交行債券投資組合也更加穩健，投資中央政府和央行發行證券的比重提高6.63個百分點至55.49%，且未投資美國次級按揭債券。

　　對公業務引領信貸規模快速增長。07年1-9月，交通銀行的凈利息收益率為2.78%，較去年全年提高7個基點。其中，貸款平均收益率達到6.31%，比去年全年提高63個基點。貼現票據比例的下降和個人貸款比例的提高是貸款平均收益率大幅提高的一大原因。隨著加息效應的逐步顯現和個人貸款、中小企業貸款比重的進一步增加，凈利息收益率有望繼續大幅提高。廣泛且優質的公司類客戶是其對公業務快速發展的基礎。

　　零售業務改革曲折前行。截至07年9月30日，交通銀行的個人貸款總額達到1602.32 億元，較年初增長26.88%，較中期增長11.28%；個人貸款占貸款總額比重達到14.48%，較年初提高0.82 個百分點。零售貸款發展有速度明顯加快。相應的網點和渠道建設也全面推進。零售業務發展將是未來業績的主要增長點。交行適時調整為漸進式發展的戰略。同時，交行一方面加大網點拓展力度，一方面對現有網點進行分類改造，以期提高其零售業務競爭力。當然，零售業務改革的成果還有待考驗。

　　創新業務發展優勢顯現：交通銀行QDII 產品得利寶“澳視群雄”市場份額達16.36%，領先于同業。第三方存管業務發展迅速，目前已與經紀業務排名前20 的證券公司展開合作。截至9 月30 日，同業及其它金融機構存放款項達3226.19 億元，較年初增長65.11%。此外，交通銀行首家推出銀期轉賬系統，與半數以上期貨公司達成合作意向。交通銀行通過網點布局、產品創新、管理體制改革，以及在證券、保險、信托等綜合經營業務的整體突破，在零售業務和公司業務領域努力打造財富管理銀行品牌。這些都將進一步提高交通銀行的中間業務收入。