國都證券

　　●按照公告，公司07 年全年業(yè)績預(yù)計在54億元以上，與原海通證券06 年6.5 億元的凈利潤相比，增長7 倍以上。按照公司增發(fā)后41.14億股本計算，07 年公司全面攤薄的EPS 為1.31 元。公司業(yè)績的大幅提升主要得益于證券市場行情的火爆。2007 年，公司的各項業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了良好的增長勢頭，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上全年股基權(quán)交易總額為4.5萬億元，在單個券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)排名中居第4 位； 在股票承銷上公司取得了2.7%的市場份額，累計承銷金額為127.5 億元，排名第8位；前三季度公司包括公允價值變動在內(nèi)的投資收益為 25.63億，投資收益的大幅增長主要是因為公司自營規(guī)模及自營收益率提升，以及權(quán)證創(chuàng)設(shè)收益的體現(xiàn)，估計公司全年的投資收益規(guī)模在30億元左右。

　　●07 年對于公司的發(fā)展而言意義非凡。牛市帶給公司的不僅僅是巨額的盈利，還有資本的大幅擴(kuò)充和積累，在這一年里，公司圓滿完成借殼上市，并通過定向增發(fā)成功募集了259 億元的資本金，公司的資本實(shí)力與風(fēng)險應(yīng)對能力大幅提升。依托凈資本的增強(qiáng)，08年公司在權(quán)證創(chuàng)設(shè)及自營業(yè)務(wù)上的運(yùn)作空間將大大提升。我們認(rèn)為，通過從牛市中雙重獲益，公司的綜合實(shí)力正在逐步增強(qiáng)，若公司管理層能做好戰(zhàn)略布局，抓住機(jī)會升級盈利模式，則未來有望重新擠身于行業(yè)龍頭之列。

　　●投資建議：以公司9 日的收盤價56.39 元來看，公司07 年的靜態(tài)市盈率為43 倍，08 年動態(tài)市盈率為28.5 倍左右，離我們給予的30-35倍PE區(qū)間有小幅提升空間，我們預(yù)計公司08 年EPS 為1.98 元左右，未來6 個月目標(biāo)價格70 元。

　　●風(fēng)險提示：雖然公司盈利能力大幅提升，但核心競爭力不突出，經(jīng)營管理水平及風(fēng)險控制能力有待提高。