2007年公司控股及參股企業累計發電量355億千瓦時，同比增長45.14%，主要由于計量口徑的不同所導致。其中2006年增發收購的廈門華夏、國投北部灣、淮北國安2006年四季度才并表，同時靖遠二電2006年上半年和2007年初各投產一臺30萬千瓦機組，兩種因素共同導致2007年發電量增長顯著。

　　分電廠來看，甘肅省2007年上半年來水不是很理想，導致小三峽水電上半年發電量同比下降16%。從三季度開始來水逐漸好轉，2007年全年小三峽水電發電量與2006年基本持平。由于當地2007年下半年水電多發導致火電機組發電受阻，同在甘肅的靖遠二電也受到一定的影響。服務華東區域的徐州華潤電力由于三季度安排了一次檢修，其發電量仍基本與2006年持平。福建省火電機組2007年1-11月份利用小時數上漲6.17%，導致服務該區域的廈門華夏發電量顯著上升，2007年四季度該電廠機組利用小時同比增加300小時。云南地區一方面由于來水不錯，水電多發。更重要的是由于小煤礦關停力度的加大，導致云南地區煤炭供應非常緊張，該地區火電機組利用小時1-11月份下降25%。同時國投曲靖還安排了一次大修，導致其2007年利用小時下降28%左右。

　　由于燃煤價格的持續上漲，電價在一季度調整的可能性不大。我們認為公司年報和一季報存在一定壓力。我們預測完全攤薄后公司2007年、2008年、2009年EPS分別為0.57元、0.66元、0.73元。由于國開投以公司作為平臺整合電力資產的戰略比較明確，目前托管的張掖發電等火電廠以及大朝山水電都將陸續注入上市公司。同時國開投集團2012年達到5000萬千瓦裝機的目標，使得其會依靠資本市場加快規模擴張的速度，我們認為公司成長性是非常明確的，維持“增持”評級。

　　(申銀萬國)