長城證券

　　黃山景區(qū)資源稟賦優(yōu)異，并且背靠經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)的長三角地區(qū)，景區(qū)的地緣優(yōu)勢極佳。正是由于優(yōu)質(zhì)景區(qū)的不可復(fù)制性，構(gòu)成了黃山旅游的核心競爭力，成為當(dāng)之無愧的景區(qū)龍頭公司。

　　公司具有五大優(yōu)勢：交通條件改善使得進(jìn)山人流量穩(wěn)定增長；索道運能瓶頸突破，運力提升；經(jīng)營酒店規(guī)模擴(kuò)大；索道票價提價已經(jīng)進(jìn)入程序，景區(qū)門票漲價預(yù)計在2009年；山上酒店由于壟斷定價預(yù)期房價看漲。

　　公司業(yè)績的持續(xù)增長受益于完整的產(chǎn)業(yè)鏈以及規(guī)模效應(yīng)明顯；同時，管理水平的提升提高了酒店和索道毛利率，公司總毛利率穩(wěn)步增長；最后，管理體制改革和公司治理結(jié)構(gòu)機(jī)制的理順降低了公司管理費用，若實施激勵制度，管理費用有進(jìn)一步下降的趨勢。黃山旅游不僅僅屬于收益穩(wěn)定的公司，公司的成長性開始顯現(xiàn)。公司各項業(yè)務(wù)正處于量價齊升的變化過程中，長期增長趨勢明顯。