大連港股份(2880.HK)

　　目標價8.5港元

　　公司近日收市后公布旗下碼頭2007年吞吐量數據，油品/液體化工品吞吐量不按權益計共約3,440萬噸，同比增長5.1%，與我們原來預測的5%增幅相吻合，吞吐量較我們預測值的3,454萬噸僅略低0.4%，符合預期。其中原油吞吐量增長9.5%至2,288萬噸，成品油吞吐量下降5.7%至1035萬噸，液體化工品增長33.7%至117.5萬噸。大連港集裝箱吞吐量不按權益計共增長18.4%至372.4萬標箱，其中外貿箱增長18.1%至332.8萬標箱，內貿箱增長20.7%至39.6萬標箱。外貿箱量較我們預期略低2.8%，但內貿箱量好于我們預測1.38%，合計集裝箱總吞吐量略低于預期2.4%。從總體來看，2007年大連港碼頭吞吐總量符合我們預期，故維持2007每股收益預測0.227元人民幣不變。

　　公司早前宣布出售大窯灣13-14號泊位，預計帶來一次性收益約2.21億元人民幣，估計入賬2008年盈利，但未來兩個泊位的盈利貢獻將減少。我們認為，大連港股份從事多元化碼頭經營，有利于業務風險的分散，目前公司仍有多個在建或潛在收購項目，有望提升未來盈利。大窯灣三期集裝箱項目已落實，曹妃甸油品碼頭項目已簽下合作協定，另外公司還與大連中石油簽下意向書，擬在大連新港投建原油碼頭，加上未來有母公司注資預期，我們繼續看好公司的經營前景。維持目標價8.50港元，評級維持“買入”。

　　(國泰君安香港)